* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★엠에스바이오 (0013Y0): 인체·생체소재 기반 재생의료 전문기업 ★ 원문링크: http

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)

★엠에스바이오 (0013Y0): 인체·생체소재 기반 재생의료 전문기업 ★

원문링크: https://buly.kr/GvpwMXp

1. 조직은행 및 의료기기 전문 재생의료 기업
- 엠에스바이오는 인체조직(뼈·피부·양막)을 가공하는 조직은행 사업과 이종재료 기반 생체소재 의료기기 사업을 영위하는 재생의료 전문기업
- 탈세포화·ECM 보존, 정밀 스플리팅·규격화, 콜라겐 정제·가교, 양막 응용 등 4대 기술 플랫폼을 기반으로 연조직 재건, 골유도 재생, 각막·신경 재생, 상처치료 및 에스테틱 등으로 제품 포트폴리오를 확대
- 2025년 기준 매출 비중은 연조직 재건 60.9%, 골유도 재생 26.4%, 막 및 신경 재생 6.9%, 상처 치료 4.5% 그리고 에스테틱 0.7%

2. 매출 성장세 지속, 원가 효율화로 수익성 강화
- 동사의 직전 3년 연평균 매출액 성장률은 27%이며, 2025년 매출액 238억원, 영업이익 86억원, OPM 36.0%를 기록
- 2026년 상반기에도 매출액 139억원, 영업이익 45억원을 기록하며 성장세를 이어가고 있음
- 특히 자체 개발한 Horizontal Splitting 공정으로 동일 원물의 활용 효율을 높이는 동시에 콜라겐 자체 생산 및 수입 물량 확대를 통한 원재료 조달 효율화로 원가 경쟁력을 확보

3. 신제품 확대·CAPA 증설로 성장 기반 강화
- 동사는 2026년 3월 인체 유래 ECM 스킨부스터 ‘지셀르 리본느’를 출시하고 GC녹십자웰빙과의 독점 판매계약을 통해 에스테틱 시장에 진출
- 또한 AM LENS의 비급여 확대와 함께 3D 프린팅 콜라겐 스캐폴드, 돼지 유래 ECM 스킨부스터, 연골 재생용 지지체 등 후속 제품을 개발 중
- 오창 신공장을 통해 2028년 이후 CAPA를 현재 대비 약 3배로 확대하고 미국·베트남 등 해외시장 진출도 추진할 계획

4. 실적 전망 및 Valuation
- 엠에스바이오는 2026년 예상 매출액 356억원(YoY+50%), 2027년 매출액 523억원을 가이던스로 제시
- 공모 희망가는 6,800원~7,800원, 예상 시가총액은 1,850억원~2,122억원이며, Peer 그룹은 녹십자웰빙과 메디톡스 2개사를 선정
- Peer 그룹 2개사의 평균 PER 30.89배를 적용하여 동사의 예상 주당 평가가액은 9,347원
- 이에 16.55%~27.25%의 할인율을 적용한 공모 희망가액은 6,800원~7,800원 수준이며, 상장일 유통가능물량은 6,347,310주(23.33%)
- 총 공모금액은 272억원이며, 공모자금은 오창 신공장 건설 및 주요 임상시험 비용에 사용될 계획

하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀 드림

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