* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ 글로벌텍스프리 (204620.

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)

★ 글로벌텍스프리 (204620.KQ): 관광대국, 인구소멸 대한민국의 운명 ★

원문링크: https://buly.kr/5UKapjI

1. 국내 M/S 1위 Tax Refund Service
- 외국인 관광객이 국세청에 직접 세금 환급을 신청해야 하는 절차와 환급금 회수 기간을 줄여주는 부가가치세 환급 대행 서비스 업체
- 부가가치세 환급금의 약 30%를 매출액으로 인식
- 국내 시장점유율은 2025년 환급 건수 기준 65%, 가맹점 수 기준 67%로 압도적 1위
- 국내에서 유일하게 5대 백화점에 모두 서비스를 제공하고 있으며, 일반 쇼핑몰과 아울렛 커버리지도 가장 높은 수준
- 아직 규모는 작지만 해외 사업으로 싱가포르와 일본에 진출했으며, 2Q26 매출액은 각각 38억원과 8.5억원을 기록
- 기타 지역으로도 사업 확대 추진 중

2. 국내 소비 기여도가 높아질 외국인 소비
- 국내 입국 외국인 수는 역대 최고치(All Time High) 경신 중
- 코로나19 이전인 2019년 대비 올해 평균 약 30.0% 더 많은 관광객이 한국을 방문 중
- 가장 최근 발표된 외국인 방문객 데이터는 2026년 7월 기준으로, 한 달간 209만명 방문
- 이는 2019년 7월 대비 44.6% 증가한 수준으로, 3분기 들어 외국인 유입 속도가 더욱 빨라지는 모습
- 한국 정부는 2025년 9월 국무회의에서 2030년까지 외국인 관광객 3천만명을 유치하는 방안을 국정과제로 채택
- 해당 목표는 2026년 2월 대통령 주재 국가관광전략회의에서 2029년으로 앞당김
- 약 24개월간의 공백을 끝내고 2026년 1월 7일 취임한 한국관광공사 박성혁 사장은 이를 2028년에 조기 달성하겠다는 목표를 제시
- 연도별 목표는 2026년 2.2천만명, 2027년 2.6천만명
- 공격적인 수치처럼 보이지만 외국인 입국자 3천만명은 중장기 계획의 일부에 불과할 것으로 판단
- 2025년 8월부터 2026년 7월까지 국내에서 해외로 출국한 인원도 약 3천만명
- 외국인 입국자 3천만명은 해외로 나가는 내국인 수를 겨우 상쇄하는 수준에 불과
- 2028년 이후에도 관광 정책은 국내 인구 감소에 대응하고 내수를 진작하기 위한 매우 중요한 경제적 돌파구 역할을 할 것으로 판단

3. 투자의견 및 밸류에이션
- 2026년 매출액 1,705억원(YoY +10.6%), 영업이익 320억원(YoY +10.3%) 예상
- 한국관광공사의 2027년 외국인 관광객 목표치인 18% 증가를 기반으로 글로벌텍스프리 역시 15% 이상의 매출 성장을 기록할 것으로 예상
- 영업이익률은 20%에 근접할 것으로 전망
- 단기적으로는 10월 중국 국경절 연휴에 따른 중국인 관광객 증가와 이에 따른 실적 상승에 주목
- 다만 글로벌텍스프리에 대한 투자는 중장기적으로 성장할 수밖에 없는 인바운드 관광산업에 초점을 맞출 것을 추천
- 동사는 국내 세금 환급 대행 시장점유율 67%의 1위 사업자로, 국내 인바운드 소비 확대의 수혜를 직접적이고 포괄적으로 누릴 수 있는 업체
- 투자자는 시간을 투자해 동사의 구조적 성장 흐름과 장기간 동행할 것을 추천



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하나증권 미래산업팀 드림

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