* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ [IPO] 엔키화이트햇 (0091L0): 화이트해커 용역에서 AI 보안 플랫폼 기업으로

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)

★ [IPO] 엔키화이트햇 (0091L0): 화이트해커 용역에서 AI 보안 플랫폼 기업으로 ★

원문링크: https://buly.kr/DaRiG6o

1. 오펜시브 보안 전문 화이트해커 기업
- 엔키화이트햇은 2016년 9월 설립된 오펜시브(공격형) 보안 기업으로, 화이트해커가 공격자 관점에서 고객사 IT 자산의 취약점을 발굴·검증하는 솔루션과 서비스를 공급
- 주력 제품은 공격표면관리(ASM)와 서비스형 모의해킹(PTaaS)을 통합한 플랫폼 OFFen(2024년 8월 출시)이며, 레드팀·취약점 연구 등 인력 기반 서비스와 보안 교육·훈련 플랫폼 CAMP를 함께 제공
- 1H26 별도 기준 매출 비중은 OFFen 59.3%, 서비스 30.9%, CAMP 8.7%, 기타 1.1%

2. OFFen 출시 후 외형·수익성 동반 개선
- 동사의 2025년 매출액은 141.8억원(YoY +78.4%), 영업이익 34.8억원(YoY+259.7%, OPM 24.5%)을 기록
- 실적 고성장세는 2024년 8월 출시한 신제품 ‘OFFen’의 신규 고객사향 공급 확대가 본격화되며 전사 실적 성장을 견인
- 또한 서비스 부문 또한 주요 고객사 2곳의 대형 용역 수주 수행으로 견조한 탑라인 성장에 기여
- 다만, CAMP 부문과 연구용역 부문은 대규모 교육훈련센터 구축 프로젝트 수행 등에 따른 역기저 효과로 인해 매출액은 전년 대비 각각 7.4%, 27.2% 감소
- 올해 상반기 누적 매출액은 64.4억원(YoY+158.6%)으로 고마진, 고성장 제품인 OFFen의 매출 비중이 59.3%까지 확대되며 제품 믹스 개선에 따른 실적 레버리지 효과가 가속화


3. AI 자동화·민간 고객·해외로 확장
- OFFen은 연간 이용 계약 기반의 반복 매출 구조를 구축
- 민간 매출 비중은 2023년 17.4%에서 1H26 64.6%로 대폭 확대됐으며, 거래처 수 역시 26개사에서 60개사로 확대(2025년 재구매율 34%)
- 정보보호 공시 의무 대상 확대 및 금융권 침투테스트 의무화에 힘입어 관련 수요가 지속적으로 증가할 것으로 기대- 해외 시장에서는 사우디아라비아(69만달러)·동남아시아(10만달러)에서 보안 진단 계약을 확보했으며, 현재 일본 지사 설립을 추진하며 글로벌 거점을 넓혀가고 있음
- 한편, 안티드론 솔루션 ‘SkyGuardian’은 4.8억원 규모의 공동연구개발 계약을 체결했으며, 2027년 시험장 구축을 거쳐 2028년 본격적인 실증을 계획

4. 실적 전망 및 공모개요
- 동사는 2026년 예상 매출액 242.1억원을 제시했으며, 2029년까지 매출액 778.9억원 달성을 목표
- 희망 공모가는 주당 평가가액 21,955원에 할인율 24.8%~40.8%를 적용한 13,000~16,500원으로, 이에 따른 총 공모금액은 221.0~280.5억원 규모
- 공모주식수 1,700,000주 전량 신주로 모집하며, 상장주선인 의무인수분 51,000주를 포함한 상장 예정 주식수는 10,598,414주
- 상장 직후 유통가능 물량은 37.95%(4,021,887주)이다. 조달된 공모자금은 시설투자 110.3억원, 운영자금 66.3억원, 연구개발 38.4억원에 활용될 예정

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하나증권 미래산업팀 드림

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