금일(09.

금일(09.23) 발간된 리서치 보고서(인소싱) 안내드립니다.

○ 리서치보고서: 코스메카코리아
- K-뷰티 성장과 함께 달라진 ODM의 수익성
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<체크포인트 >

■ K-더마·인디브랜드 성장에 따른 한국법인 고성장 지속: 기존 고객사의 반복 발주와 SKU 확대, 신규 고객사 유입이 생산물량 증가를 견인

■ 반복 발주와 제품 믹스 개선으로 ODM 수익성 레벨업: OPM은 2022년 2.6%에서 2025년 13.0%, 1H26 13.1%로 상승, 생산효율 개선과 고기능성 스킨케어·OTC 비중 확대, 판관비 레버리지가 높은 수익성 유지에 기여

■ 북미 OTC·고기능성 스킨케어 기반의 높은 이익 기여도 유지: 미국사업은 2025년 영업이익률 17.2%, 2Q26 16.8%를 기록, 잉글우드랩 지분율 확대(50.0% → 66.7%)를 통해 북미 사업의 지배주주순이익 기여도도 상승

■ 2026년 사상 최대 실적 전망, 프리미엄 밸류에이션 구간 형성: 2026년 연결실적은 매출액 8,572억원(+33.8% YoY), 영업이익 1,131억원(+35.4%)을 전망. 현 주가는 2026F PER 18.8배, PBR 4.4배 수준으로 높은 매출 성장성과 수익성 개선을 반영한 프리미엄 구간

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