금일(10.

금일(10.22) 발간된 리서치 보고서(인소싱) 안내드립니다.

○ 리서치보고서: 콜마비앤에이치
- 해외 ODM 확대와 생산효율 개선으로 수익성 회복
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<체크포인트 >

■ 콜마스크 매각과 에치엔지 화장품 제조사업 양도를 통해 비핵심 사업을 정리하고 건강기능식품 ODM 중심으로 사업구조 효율화. 콜마오랄스 설립을 통한 구강케어 사업 확대도 추진

■ 글로벌 헬스케어 기업 및 해외 유통업체 중심의 고객사 다변화 진행. 기존 생산시설 가동률 상승과 제품 믹스 개선으로 1H26 별도 영업이익 +46.7% YoY, 영업이익률 8.4%(+2.2%p, YoY) 기록

■ 2026F 연결 매출액 5,029억원(-12.5% YoY), 영업이익 364억원(+36.6% YoY) 전망. 예상 PER 5.9배, PBR 0.6배이며, 일회성 처분이익 제외 시 정상화 PER은 약 9.6배로 추정

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