✍️ <글로벌 이슈 / 시장 컬러> ✅ 미 중간선거 이후 불확실성 완화 기대 민주당의 상·하원 동시 승리 확률이 60%를 웃돌면서 선거 이후 정책 불확실성 완화와 안도 랠리 가능성에

✍️ <글로벌 이슈 / 시장 컬러>

✅ 미 중간선거 이후 불확실성 완화 기대
민주당의 상·하원 동시 승리 확률이 60%를 웃돌면서 선거 이후 정책 불확실성 완화와 안도 랠리 가능성에 주목. 민주당 의원 매매 추종 ETF는 IT 비중이 46.7%로 빅테크·AI 소프트웨어 노출이 높지만, 공시가 최대 45일 늦다는 점에서 단순 추격 매수에는 주의가 필요.

✅ 정책 수혜는 반도체·친환경과 AI 인프라로 확산 가능
선거 결과에 따라 반도체와 친환경 산업의 정책 모멘텀이 다시 부각될 수 있으며, 정치 성향과 무관하게 수요가 이어지는 데이터센터 냉각·전력 인프라도 함께 볼 필요. 특정 선거 테마보다 실제 CapEx와 수주가 확인되는 기업 중심의 접근이 유효.

✅ 빅테크 전망 부진에 기술주에서 순환매
알파벳에 이어 아마존·인텔의 전망이 기대를 밑돌며 기술주의 하방 압력이 확대. 반면 금리 하락을 바탕으로 헬스케어와 중소형주로 자금이 이동하고 있어, 최근 시장은 AI 대형주 일변도에서 업종 확산 여부를 시험하는 구간.

✅ 국내 증시는 주주환원과 개별 이벤트가 주가 차별화
삼성전자의 잔여 주주환원 발표 지연과 원전 계약 협상 결렬이 부담으로 작용한 반면 금융주 매수와 SK하이닉스 자사주 매입이 하단을 지지. 외국인 현·선물 순매수는 미결제약정 감소를 동반해 신규 강세 포지션보다 기존 포지션 정리 성격이 큰 것으로 판단.

✅ 마이크로소프트, AI CapEx 확대에도 현금흐름 유지
기존 GPU·CPU의 효율 개선과 단가 하락으로 증설이 일부 지연됐음에도 Azure 매출은 48% 성장했고 다음 분기에는 49~50% 성장을 전망. 현금 설비투자가 두 배로 늘어난 상황에서도 FCF 186.3억 달러 흑자를 유지해 AI 투자가 실제 매출과 현금흐름으로 연결되고 있음을 보여줌.

✅ M365도 AI 사용량 기반 수익화로 이동
마이크로소프트는 M365에서도 단순 라이선스 판매보다 AI 사용량 과금을 새로운 성장축으로 확대하는 모습. 다만 OpenAI 관련 매출 집중도가 높아지고 일부 투자가 회계연도 하반기로 이연된 만큼, 향후 성장률 유지와 투자 효율성을 함께 확인할 필요.

✅ 알파벳 클라우드 고성장에도 현금흐름 부담 확대
TPU 시스템 판매가 더해지며 알파벳 클라우드 매출은 103% 성장했지만 선제적인 AI 투자와 검색 수익화 지연으로 FCF는 90.7억 달러 적자를 기록. 수주잔고 5,610억 달러가 중기 성장을 뒷받침하지만 재고와 설비투자가 현금 회수보다 빠르게 늘고 있다는 점은 부담.

✅ 알파벳은 TPU와 AI 검색의 수익화 속도가 핵심
향후 핵심은 축적된 TPU 재고가 얼마나 빠르게 매출로 전환되고, AI 검색 사용량 증가가 실제 광고 수익으로 연결되는지 여부. 외부 자금조달 확대와 주식 희석 가능성까지 고려하면 AI 연구개발비를 전체 사업에서 얼마나 효율적으로 흡수하는지도 중요.

✅ 퇴직연금 성장, ETF 장기 수요 기반 확대
퇴직급여 사외적립 의무화와 기금형 퇴직연금 구체화는 중장기적으로 ETF 활용 기반을 넓힐 가능성. 퇴직연금 시장은 2032년 1,000조원을 넘어설 것으로 예상되고 DC·IRP 비중도 장기적으로 75% 수준까지 확대될 전망.

✅ 퇴직연금 자금은 한도 완화보다 운용 구조가 중요
IRP 위험자산 70% 한도 완화는 아직 검토 단계이며 투자 가능 금액이 늘어난다고 실제 자금 유입이 자동으로 발생하는 것은 아님. 수탁법인의 투자정책과 디폴트옵션 개편, 은퇴 이후 인출까지 고려한 자산배분 구조가 ETF 시장의 실제 성장 속도를 결정할 전망.

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