[SK증권 반도체 한동희, 손 건] SK하이닉스 (000660): 환율을 이기는 호실적 예상 3Q26 OP 79조원, 컨센서스 상회 예상 3Q26 영업이익을 79조원(+31% Qo

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

SK하이닉스 (000660): 환율을 이기는 호실적 예상

3Q26 OP 79조원, 컨센서스 상회 예상
3Q26 영업이익을 79조원(+31% QoQ)으로 예상
컨센서스 7% 수준 상회
환율 하락 감안하면, 메모리 강세 예상 상회 중

(ASP) DRAM +26%, NAND +16%,
(B/G) DRAM +9%, NAND +2% 예상

2027년 OP 435조원 전망. 상향 조정
환율 가정 7% 하향 조정에도, 업황 강세가 이를 상회

AI 메모리 수요 강세 속 공급 부족 심화, LTA가 견인하는 Dual market 효과에 의한 Commodity 가격 강세, 27년 HBM 판가 강세(+84% YoY)와 출하 강세 전망

(B/G) DRAM +24%, NAND +19%,
(ASP) DRAM +35%, NAND +26%

시장에서 우려하는 메모리 업황 둔화 시작, 감익 시나리오는 실현되지 않을 것

Duration 장기화와 주주환원 본격화. 현저한 저평가
SK하이닉스와 메모리 업계 현저히 저평가SK하이닉스의 2027E P/E는 3.7X 불과, 이익 창출 글로벌 최상위권

주주환원 시나리오
: 현재 시총 대비 27년 11%, 28년 14% 육박
메모리 업계 전반의 주주환원이 의미있는 이유는
성장을 위한 투자를 확대하고 있음에도, 대규모의 환원 지속이 가능한 체질로 변화하고 있다는 점

LTA는 AI 시대 메모리 수요의 질과 가시성을 제고시키며, 이는 메모리 실적의 Duration 장기화를 의미. 메모리 가격 상승률 안정화보다 훨씬 중요한 가치

메모리 업황 여전히 강세
D5 RDIMM 현물 프리미엄은 64GB 115%, 32GB 150% 수준으로 현물가격 상승과 함께 지속 우상향 중
HBM 가격 인상은 아직 시작도 하지않음

메모리를 바라보는 시각 변화 필요
시장은 아직 이를 전혀 반영하고 있지 않음

투자의견 BUY, 목표주가 4,000,000원 유지

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