[SK증권 반도체 한동희, 손 건] 안녕하세요, 한동희입니다.

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

안녕하세요, 한동희입니다.

SK하이닉스의 목표주가 400만원을 유지합니다.
수요 강세 속 공급 부족 장기화, 실적 안정성 제고,
이에 기반한 주주환원 강화, 지속성 제고가 핵심입니다.
LTA는 5년을 넘어 장기화 논의 시작, 29년까지 HBM, DRAM은 완판되었습니다.

과도한 우려의 되돌림과 메모리 밸류의 재논의 국면 진입을 전망합니다.과거와 다르다는 것을 계속 증명할 것입니다.

SK하이닉스 (000660): 여전히 강력하다
 
3Q26 OP 83조원 예상 상회
공급 부족 심화, HBM4 반영 시작에 따른 가격 강세
(B/G) DRAM +10%, NAND -1%
(ASP) DRAM +28% (HBM +37%), NAND +24%
(OPM) DRAM 82%, NAND 72%
 
4Q26 분기 OP 100조원 시대 진입 전망
1c 출하 가속화, M15X 램프업 본격화로 출하 상승
HBM4 Cross-over 시작, 수율 안정화
 
27년 OP 488조원으로 12% 상향 조정
HBM4/3e 가격 인상, 수율 예상 상회
1Q27 모바일 DRAM 가격 인상 반영
LTA 가격 역시 우상향 지속. 업황 강세
 
높은 환원의지, 가시성/안정성 제고, 지나친 저평가
LTA 장기화: 5년에서 그 이상으로
2029년까지 HBM, DRAM 완판
HBM 수요 공급 가능 물량의 2배 이상
26년 환원 100조원 수준. 26년 FCF의 66% 수준
매분기 매입, 소각 지속 추진 계획
실적 Duration 장기화, 높은 환원 의지에도 불구하고 12MF P/E 3.4X 수준에 불과
과한 우려의 되돌림, 메모리 밸류 재논의 국면 진입 전망

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