Хоча насправді це не новина, просто гарно візуалізована.
Суть у тому, щоAlphabet, Amazon, Meta та Microsoft тепер мають понад $2,4 трлн майбутніх зобов’язань поза балансом (WSJ). Це не прихований борг, а переважно орендні угоди, які ще не розпочалися, та контрактні зобов’язання щодо закупівлі потужностей, енергії, серверів, хмарних послуг чи інфраструктури...
«Оскільки ці позабалансові зобов’язання стають все частішими, більшими та складнішими, інвесторам дедалі важче оцінювати загальний потенційний важіль компаній», - написали аналітики з бухгалтерського обліку Morgan Stanley у квітні.
Але борг тут не тригер. Тригером стане вартість фінансування самої конструкції.
Дивитись варто на три речі:
▪️Квартальний приріст зобов'язань. За даними WSJ, в Alphabet вони зросли з $332 млрд до $811 млрд за один квартал. Зупинку цього приросту буде видно раніше, ніж зупинку капексу.
▪️Спреди по облігаціях дата-центрів і “апетит” приватних кредиторів.
▪️Старт оренд у 2027-2029 роках. Тоді $1,2 трлн ще не розпочатих оренд почнуть заходити в баланс і в грошовий потік, який в Alphabet та Amazon уже відʼємний.
Ринок дивиться на баланси гіперскейлерів і робить висновок, що ризику небагато. Але будівництво фінансують окремі компанії, типу Beignet Investor і саме їхні облігації тримають інвестори. Якщо десь почне тріщати, то спершу там, а не у звітах Google чи Meta.👀
Сайт | LifeHUGS |AgentHUGS| YouTUBE Еріка Наймана