미국 반도체 3분기 프리뷰: 섹터 전반 조정 이후 실적 개선 기대감에 주가 반등 전망 (GS)
1. 대부분의 서브섹터에서 실적 추정치 상향 여지
• 최근 2개월간 SOX 지수 11% 하락, S&P500 4% 상승으로 섹터 디리스킹이 상당히 진행되어, 실적 발표 전 트레이딩 셋업이 건설적으로 전환됨
• 2분기 프리뷰 당시 전술적으로 신중한 입장이었던 것과 대조적으로, 이번에는 리스크/리워드가 더 유리하다고 판단
• 추정치 상향 여지가 가장 큰 분야는 반도체 장비, 컴퓨트, 스토리지
2. 반도체 장비: WFE 투자 조기 집행과 2028년까지의 가시성
• WFE 투자의 pull-in과 2028년까지의 장기 가시성을 바탕으로 큰 폭의 추정치 상향 예상
• AMAT(Buy, PT $670): 10월 13일 SEMICON West에서 마진 목표 상향과 WFE 3,000억 달러 시장 성장 전망 제시 기대, DRAM·선단 로직 중심의 호실적 예상, 3Q26 EPS 추정 $4.14로 Street 대비 3% 상회
• LRCX(Buy, PT $380): 최근 3개월간 약 20% 조정 후 리스크/리워드 개선, GAA·후면전력 관련 증착/식각 노출과 DRAM 점유율 확대가 강점, 4Q26 EPS 추정은 Street 대비 약 7% 상회
• KLAC(Neutral, PT $210): 실적과 가이던스는 상회하나 WFE 지출이 DRAM에 쏠려 프로세스 컨트롤 비중이 낮아 동종 대비 부진 예상, 경영진 가이던스는 CY26·27 중반 20%대 성장
• 후공정/검사 장비(ONTO Buy, CAMT Neutral, TER Buy 등)는 어드밴스드 패키징과 CPO(광학 패키징) 테스트 수요가 핵심 모멘텀
3. 컴퓨트·EDA: 하이퍼스케일러 CapEx 상향과 에이전틱 AI 수혜
• 하이퍼스케일러 CapEx 상향 기조로 서버 CPU와 주요 ASIC 프로그램에서 상향 여지
• AMD(Buy, PT $700): 4Q Helios 램프 기여도 구체화와 서버 CPU 수요가 관건, 2027년 EPS 추정 $17.10으로 Street 대비 7% 상회, 3Q·4Q EPS는 각각 Street 대비 5%·13% 상회
• CDNS(Buy, PT $470): 2026년 매출 성장 가이던스를 기존 약 18%에서 약 21%로 상향 예상, 에이전틱 AI 수익화와 하드웨어 에뮬레이션 모멘텀에 주목, 최근 2주간 주가 약 15% 상승으로 기대치는 높아진 상태
• INTC(Neutral, PT $150): 서버 CPU 수요와 외부 파운드리 고객 확보(18A-P, 14A)가 관전 포인트, 2027년 EPS는 Street 대비 34% 상회하나 상당 부분 이미 주가에 반영
• ARM(Sell, PT $160): 스마트폰 약세가 로열티 사업의 부담, AGI CPU 공급 확보 여부와 FY27 로열티 가이던스가 주가 변수
• QCOM(Neutral, PT $180): 1분기 데이터센터 매출 6억 달러 모델링, 에이전틱 AI 기대가 이미 높아 단기 주가는 선반영 우려
4. 메모리·스토리지: 단기 공급 증설 부재로 HDD·NAND 선호
• 메모리/스토리지 전반의 펀더멘털 상향 여지가 있으나, 단기 공급 증설이 제한적인 HDD와 NAND를 더 선호
• SNDK(Buy, PT $2,200): NAND 수급 타이트와 우호적 가격 환경으로 매우 강한 실적 예상, 3Q·4Q 매출은 Street 대비 5%·13% 상회, LTA(장기공급계약) 추가 체결 규모와 HBF 기회가 핵심 관전 포인트
• STX(Buy, PT $960): 양호한 HDD 가격 추이와 HAMR 전환 선도로 점유율 확대 기대, 자본환원 정책과 HDD 가격 지속성이 주목 포인트, 업종 내 최선호
• WDC(Neutral, PT $615): 실적은 소폭 상회하나 HAMR 램프가 STX 대비 늦어 상대적 부진 예상, 엑사바이트 성장과 마진 전망이 관건
6. 단기 전술적 아이디어
• 상방 아이디어: AMAT는 SEMICON West 전 마진 목표 상향과 성장 전망, CDNS는 가이던스 상향과 에이전틱 AI 기반 반복매출 모멘텀, MCHP는 산업·방산·데이터센터 수요에 따른 아날로그 회복 과소 반영
• 하방 아이디어: QCOM은 에이전틱 AI 기대가 과도하게 반영된 상태, KLAC은 DRAM 편중 WFE로 동종 대비 부진, WDC는 STX 대비 HAMR 램프 지연