3분기 어닝 시즌 중간 점검 (GS)
1. 이익 성장: 강하지만 더 이상 가속하지 않음
• S&P 500 3분기 EPS 증가율 전년比 33% 전망 (2분기와 동일, 10년 중앙값 10%)
• 시총 기준 60% 기업 발표 완료, 2026년 EPS 약 30% → 2027년 18%로 둔화 예상
• 중간값 종목 EPS 증가율은 12%로 전분기 14%에서 둔화
• 거시 변동성·밸류에이션 하락에도 S&P 500은 4년 연속 두 자릿수 수익률 페이스
• 3분기 이익 증가의 60% 이상을 IT·커뮤니케이션이, 약 20%를 에너지가 기여
2. 이익 서프라이즈와 주가 반응
• 표준편차 이상 상회 기업 비중 60% (과거 평균 50%, 직전 4개 분기 평균 64%)
• 어닝 비트 종목의 발표 다음 날 초과수익 +152bp (과거 중앙값 95bp 상회)
• 경기민감 업종(헤지펀드 비중 급감)의 반응이 가장 좋음
• 반면 TMT는 비트에도 보상 없음 (TMT -76bp, 비TMT +172bp)
• 상회폭 자체는 1·2분기보다 축소
3. 이익 추정치 상향 속도 둔화
• 어닝 시즌 중 2027년 EPS 컨센서스 2% 상향
• 상향 기업이 하향 기업보다 많으나, 상향 확산도는 최근 몇 달 대비 둔화
• 업종별 상향 우위는 11개 중 절반에 그침
• 매출 추정은 상향(에너지·IT 중심), 이익률 추정은 하향 (에너지 등 투입비용 상승 반영)