하이퍼스케일러·AI 인프라
1. Capex: 증가율은 정점 통과
• 2026년 약 8,080억 달러(+96%), 2027년 1조 1,630억 달러(+44%), 2028년 1조 2,890억 달러(+11%)
• 2027년 추정치는 1조 1,050억 → 1조 1,630억 달러로 소폭 상향에 그침, 직전 분기들의 상향 패턴과 대조
• 2027년까지 규모는 크게 늘지만, 증가율과 컨센서스 상회폭의 정점은 지나가는 중
2. AI 인프라 종목 이익
• 반도체·전력 등 AI 인프라 합산 EPS 증가율 3분기 80% (나머지 S&P 500 15%의 5배 이상)
• 컨센서스상 2027년 초 약 45% → 2027년 말 약 40%로 하락
3. 잉여현금흐름 : 마이너스 전환
•AMZN·GOOGL·META·MSFT·ORCL 합산 FCF 3분기 -310억 달러 (2024년 분기당 약 600억 달러 수준)
• 2026년 1·2분기도 각각 한 자릿수~10억 달러 내외로 이미 급감
• Capex가 영업현금흐름을 초과
• 연간 컨센서스 : 2026년 마이너스 → 2027년 약 -1,500억 달러대로 악화 → 2028년 약 +600억 달러 회복
4. 클라우드 매출: AI 수익화(ROI) 신호 가속
• AMZN·GOOGL·MSFT 클라우드 매출 증가율 54% (2025년 1분기 24% → 2026년 1분기 39% → 2분기 48% → 3분기 54%)
• 클라우드 수주잔고 약 1.8조 달러, 증가율은 140%대로 2분기(약 150%) 대비 소폭 둔화
• 클라우드 매출은 컨센서스 상회