AMD 실적 리뷰 및 전망 비교분석 (GS, MS, JPM, Bofa)
1. 공통 전망 (2027년 성장 시나리오)
• 4개사 모두 2027년 AMD 전사 매출 성장률 80% 이상으로 전망 (MS 약 111%·JPM 81.7%·BofA 83.8%·GS 94.8%, 각사 추정치 기준)
• 데이터센터가 성장의 핵심 동력: 경영진이 데이터센터 매출 100% 이상 성장, 비중 80% 초과를 제시
• 서버 CPU 2027년 100% 성장 가이던스에 공감 (기존 70%+에서 상향), 공급 확대가 배경
• MI450/455 "Helios" 랙스케일 램프업이 AI GPU 성장의 중심축
• PC 부문 약세는 공통 인식: 메모리 가격 상승 등으로 수요 둔화, 2027년 PC 유닛 TAM 두 자릿수 감소 예상
• 영업 레버리지 기대: 매출 성장률의 절반 미만으로 Opex 증가
• 전원 2026~2028년 EPS 추정치 상향
2. 투자의견 및 시각 차이
• BofA(Buy): 4년 연속 매출·EPS 가속, 2030년 EPS 파워 $33+, 데이터센터 2030년 약 1,900~2,000억 달러 가능성 제시
• GS(Buy): Intel 부진 이후 눈높이가 낮아진 점을 감안해 주가 상승 기대, 시장 점유율 확대 강조
• JPM(Neutral): 단기 실행력은 높게 평가하나 "주가가 거의 반영", 장기 점유율 확대는 불확실, R&D 부담 지적
• MS(Equal-weight): 서버 CPU 강점은 인정하나 GPU 비중(2027/28년 42%/46%)과 밸류에이션 괴리를 지적
3. 핵심 쟁점별 차이
• 서버 CPU 경쟁: MS는 AMD 대 Intel 구도에서 AMD 선호를 명확히 하되, Intel의 동등 경쟁력은 2028년 하반기 이후로 전망, ARM과의 점유율·가격 결정력 논쟁을 변수로 제시
• AI GPU 리스크: BofA는 Meta 등 고객의 멀티소싱, ASIC 경쟁, 워런트 희석(약 3.2억 주, 현 주식수의 약 20%) 지적. MS는 워런트 관련 $11억 비용을 언급하며 순환금융 우려와 같은 멀티플 할인 요인으로 평가
4. 목표주가 변동내역
• Morgan Stanley: $510 → $550 (28년 EPS × 20배, 기존 22배에서 하향)
• J.P. Morgan: $550 → $575 (28년 EPS $26.50 × 22배)
• BofA: $720 → $650 (28년 EPS × 26배, 기존 30배에서 하향)
• Goldman Sachs: $700 → $675 (28년 EPS $22.50 × 30배, 기존 32배에서 하향)