💸 Ваши 20% годовых - из выручки или из воздуха?

💸 Ваши 20% годовых - из выручки или из воздуха?

Весна 2022 года. Протокол Anchor на блокчейне Terra платит около 19.5% годовых - в долларах, стабильно, без просадок. Фиксированная ставка, которой позавидует любой банк мира

В Anchor лежит свыше 14 млрд$. Люди несут туда сбережения, кто-то закладывает жильё. Ставка держится месяцами и кажется новым законом природы

В мае она исчезает за неделю. Terra и её стейблкоин рушатся, около 50 млрд$ капитализации превращаются в ноль. Вопрос, который стоило задать раньше: а откуда вообще брались эти 20%?

⚙️ Из чьего кармана

Процент годовых бывает двух видов, и на экране они выглядят одинаково

Первый - реальная доходность. Кто-то платит комиссию: трейдер за сделку, заёмщик за кредит. Эти деньги делят между теми, кто дал протоколу капитал. Доход приходит из чужого кармана - того, кто пользуется сервисом

Второй - эмиссионная. Протокол печатает новые токены и раздаёт их вкладчикам. Красивый процент на экране есть, а выручки за ним нет - только свежие монеты, которые размывают долю всех остальных. Вы держите больше токенов, каждый из которых стоит меньше

Anchor был вторым видом. Заёмщиков, которые реально платили процент, было в разы меньше, чем вкладчиков. Разницу доплачивали из резерва, и он таял на глазах. 20% держались, пока хватало этой подпитки - потом обрыв

📉 Почему высокий процент так опасен

Эмиссионная доходность живёт по кругу: чтобы удержать ставку, нужен приток новых денег - он и оплачивает выплаты старым. Пока капитал заходит, всё блестит. Останавливается приток - цифра на экране рушится первой

Так же сгорел Olympus DAO с его тысячами процентов годовых: токен потерял свыше 99%. Чем выше и "стабильнее" обещанная ставка, тем внимательнее стоит искать того, кто её реально оплачивает

💎 Как выглядит настоящий доход

Обратный пример - биржа Hyperliquid. Она берёт комиссию с каждой сделки и вышла примерно на 843 млн$ годовой выручки. Почти все эти комиссии идут на выкуп собственного токена с рынка

Ставка держится на людях, которые платят за реальную услугу - за торговлю. Токен HYPE сейчас стоит около 55$ при капитализации почти 14 млрд$. Деньги приходят снаружи - от тех, кто пользуется биржей

⚠️ Где я могу ошибаться

Не всякая эмиссия - обман. Молодой протокол печатает токены, чтобы привлечь первых пользователей - нормальный разгон, если со временем приходит реальная выручка. Весь вопрос в том, приходит ли она вообще

Реальная доходность тоже не безрисковая: смарт-контракт можно взломать, а выручка биржи упадёт, если уйдут трейдеры. Честные 3-4% годовых порой надёжнее нарисованных 200% - но гарантией не будут и они

Я не назову токен, который стоит купить, - это не моя работа. Но перед любым "доходом" есть один трезвый вопрос: кто платит? Если ответ - "те, кто зайдёт после Вас", это очередь, а не инвестиция

💡 Главная мысль

Реальная доходность приходит из чужого кармана - того, кто платит комиссию. Нарисованная - из Вашего же, просто с задержкой

Высокий процент сам по себе не делает Вас богаче. Богаче делает источник этого процента

💭 Вопрос к Вам

Когда Вам обещают доход, Вы первым делом смотрите "сколько процентов" - или "из чьего кармана"?

🖥 Канал | ▶️ Медиа | 🥸 Мемы | 📱 Notion