[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]
▶인텔리안테크(189300)
: 일시적인 부진, 성장의 포인트는 명확
◎ 3분기 영업이익 15억원, 컨센서스 하회 전망
- 3분기 매출액 758억원(YoY -1.9%), 영업이익 15억원(YoY -35.7%, OPM 2.0%)를 달성하며 시장 기대치 하회 전망
- LEO 사업 부문에서 게이트웨이와 평판형 안테나의 납품 일부가 이연된 영향으로 판단
- 유럽 지역에서 군용 안테나의 발주가 4분기로 미뤄지며 안테나 매출이 예상보다 저조할 것으로 추정
- 미국 게이트웨이 신규 생산 라인 가동으로 고정비 부담이 증가와 군용 안테나 매출 비중 감소로 수익성 악화
- 이연된 게이트웨이와 평판형 안테나 납품은 4분기에 정상적으로 진행될 것으로 전망
◎ 주요 고객사의 사업 확대에 따른 수혜 기대
- 원웹은 2H25~1H26 기간 동안 LEO 매출 2억 9,700만 유로를 달성하며 YoY +70% 성장, 2H26~1H27 기간은 LEO 매출 30% 이상 성장 가이던스 제시
- 프랑스 국방부와 장기 공급 계약 체결 등 유럽 시장 내 원웹 점유율 확대되며 군용 맨팩 등 안테나 공급 증가 전망
- 최근 독일과 국방 분야 파트너쉽 확대를 추진하고 있고 대만도 군용 예비 통신 체계로 원웹의 LEO 서비스 활용
- 게이트웨이 제품 역시 미국 고객사의 LEO 통신망 인프라 구축이 활발하게 진행되며 연내 추가 수주 예상
◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 150,000원으로 하향
- 최근 러-우 전쟁 중 스타링크 속도 제한 소식이 나오자 유텔샛(원웹)이 유럽 지역 내 대안으로 평가 받으며 주가 큰 폭으로 반등
- 유럽은 자체 저궤도 위성망 구축을 위한 IRIS2 프로젝트 추진, 주요 고객사의 LEO 서비스 커버리지 확대로 동사의 수혜 기대
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