[키움증권 미국 전략/주식 김승혁]
애플(AAPL.US): 원가 상승 속 1차 여진
▶FY4Q26 실적 Review
-FY4Q26(9 월말) 실적: 매출액 1,144.77 억 달러(YoY +11.7%, QoQ +4.6%, 컨센서스 대비 +0.9%), 영업이익률 31.1%(YoY -0.5%p, QoQ - 1.5%p, 컨센서스 대비 +0.4%p)
▶가격 상승에도 늘어난 매출
-iPhone 매출은 전년 대비 17.5% 증가한 575.8억 달러로 9월 분기 최대를 기록했고, Mac도 가격 인상에도 분기·연간 매출 최대를 달성
-메모리 원가 상승을 반영해 Mac 주요 모델과 iPhone 18 Pro 가격을 인상했지만, 판매량 훼손은 제한적
-12월 분기 매출 가이던스 하단은 1,538억 달러로 컨센서스를 웃돌아, 가격 인상에도 수요가 견조할 것이란 기대를 뒷받침
▶시장의 관심은 매출보다 마진
-메모리 비용 상승으로 총이익률은 3월 분기 49.3%에서 9월 46.9%로 하락했고, 12월 분기 가이던스 중간값은 45.5%
-12월 분기 영업이익은 전년 대비 1.0% 감소하고 컨센서스를 1.9% 밑돌 것으로 예상돼, 매출 성장에도 이익 정체 우려가 부각
-재고와 구매약정으로 원가 상승을 늦추고 있지만 메모리 가격이 계속 오를 전망이어서, 비용 부담은 이후 분기까지 이어질 가능성
▶약해진 서비스의 마진 방어력
-서비스 매출 성장률은 전년 대비 9.8%로 2023년 6월 분기 이후 최저였고, 12월 분기 가이던스도 8-9%로 둔화 전망
-App Store 외부 결제 확대와 모바일 게임 부진으로 App Store 매출이 정체되고, AI 검색 확산에 따른 검색 라이선스 수익 불확실성도 커짐
-서비스가 매출총이익의 43.7%를 차지하는 만큼, 성장 둔화와 Siri AI 처리 비용은 메모리 원가 부담을 상쇄할 마진 여력을 약화시킬 변수
▶ 자료 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1731
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