📮 [메리츠 투자전략 황수욱] 2026.

📮 [메리츠 투자전략 황수욱]
2026.10.15

수면 위로 다시 올라온 AI 부채 투자 문제

(자료) https://tinyurl.com/27mnapbp

10월 14일 미국 시장 반응은 CPI보다는 코어위브 중심의 AI 인프라의 레버리지(부채) 투자의 지속성 의구심에서 비롯되었다고 봄. 10월 13일 급락 코멘트에서도 다루었듯 최근 시장의 불안 요소는 AI 3대 병목 중 ‘자금’ 문제. AI 산업으로 충분히 돈이 들어가고 있지 못하다는 인식이 부각되는 중

AI 인프라 회사들의 자금조달 환경을 면밀히 모니터링 하는 것이 매우 중요해짐. 13일 자료에서 정리한 내용에 더해 어제는 코어위브의 무담보채권이 15%에 달하는 금리에 거래되고 있다는 점이 화제가 됨. 이전에 발행한 채권이 거래되는 금리이기 때문에 실제로 코어위브가 해당 금리를 지금 감당하는 것은 아님. 다만, 향후 코어위브가 실제로 이 금리로 조달해야 한다면 이 기업의 ROI를 고려할 때 AI 인프라 사업이 지속가능하지 않은 금리

물론 코어위브에서 이슈가 된 것은 무담보 채권이기에 금리가 높은 것, 담보채권은 여전히 액면가 수준에서 거래 중이며 금리도 훨씬 낮음. 시장이 다소 과하게 반응한 면도 분명 있지만, 지금은 부각되기 시작한 우려에 초점을 맞추어야 할 때

결론은 이 자금 순환 우려 문제가 완화되는 트리거를 확인하기 전까지 시장은 보수적으로 대응. 한국은 이미 많이 빠졌음에도 미국은 이제 하락하기 시작한 점을 고려. 일차적으로는 주요 기업 CDS 프리미엄의 상승 랠리가 꺾이는지 확인할 필요. 중간 선거 이후 대기 자금의 순환 재개 가능성 고려. 3Q26 실적시즌에서 빅테크, 네오클라우드와 블루아울 등 금융기관의 실적발표 이벤트, 추후 GPU 선물시장 개장 등 이벤트의 중요성이 더 커짐. 2Q26 실적 시즌에도 CDS 프리미엄이 고점 돌파하면서 관련 우려가 부각되었는데, 실적 시즌에서 이런 우려를 불식시키며 시장이 반등한 경험

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