JP모건 APAC코멘트(TSMC/SK하닉) TSMC: 투자자들은 NVHBM 4e 로직 베이스 다이의 TSMC 외주화가 TSMC의 가치를 높이는 요인이라고 보고 있습니다.

JP모건 APAC코멘트(TSMC/SK하닉)
TSMC: 투자자들은 NVHBM 4e 로직 베이스 다이의 TSMC 외주화가 TSMC의 가치를 높이는 요인이라고 보고 있습니다. 고쿨은 엔비디아가 자사 솔루션으로 대역폭이 30% 향상된다고 주장하는 만큼, 메모리 병목이 순수 GB 용량에서 대역폭과 인터커넥트로 이동했다고 판단합니다. 또한 당사는 NVHBM이 FY28로 램프업됨에 따라 N3 캐파가 가용해지면서 추가적인 수요 동인을 제공할 것으로 보고 있으며, TSMC의 FY27/28 캐펙스를 각각 900억 달러/1,090억 달러로 모델링하고 있습니다.

SK하이닉스: 당사는 삼성전자 대비 SK하이닉스의 추가적인 약세가 주주환원에 대한 명확성 때문이라고 판단합니다. 기존 자사주 매입은 이미 완료되었으며, 투자자들은 대체로 제이가 제시한 FCF 대비 61%의 주주환원율을 예상하고 있습니다. 최근에는 국내 투자자들의 매수도 나타나면서 포지션 언와인딩으로 이어졌습니다. 당사는 삼성전자의 주주환원율(제이는 50%로 가정)과, 경영진이 이 비율을 SK하이닉스 수준에 더 가깝게 높일 수 있을지에 대한 질문을 받고 있습니다. 개인투자자 심리 역시 한국 데이터센터 기업 엘리스(계획 용량 약 134MW)의 IPO가 시초가 -32%로 출발한 영향을 받고 있습니다.