JP모건 Sam Edmunds(영국)의 아시아 투자자 투어(홍콩, 싱가포르, LS일렉, DC바이트) 후기 1.

JP모건 Sam Edmunds(영국)의 아시아 투자자 투어(홍콩, 싱가포르, LS일렉, DC바이트) 후기


1. 시장 및 경기 사이클 전망에 관하여:
APAC 투자자들은 유럽 및 미국 투자자들보다 AI/DC 모멘텀의 전망과 지속 가능성에 대해 훨씬 더 비관적입니다(그 격차가 APAC 쪽에 유리한 방향으로 다소 좁혀지고 있기는 하지만). 주된 우려는 중국의 오픈소스 LLM이 AI를 수익화하지 못하고, 그 결과 나머지 세계로 디플레이션을 수출할 수밖에 없게 되는 것입니다. A주 시장에 가까울수록 더 비관적인 경향이 있습니다.

그렇긴 하지만, 제가 만난 모든 투자자가 AI/DC '붐'이 언제, 어떻게 끝날지를 걱정하고 있습니다. 발전(Power Gen) 부문은 애프터마켓 기회에도 불구하고 여전히 가장 우려가 큰 분야입니다.

중국 내수 펀드 매니저들은 중국 자동화 부문의 회복이 지속 가능하다고 보지 않습니다. 저는 중국의 회복이 유럽과 미국에서 사이클을 확산시키고 있는 것과 같은 DC 용량 증가에 의해 견인되었다는 인상을 받고 있었으나, 중국에서는 조선업의 회복과 리튬 배터리 생산능력 증가(현재는 둘 다 꺾이고 있음)가 회복의 동인으로 여겨지고 있습니다. 3분기(SIE의 경우 4분기) 수주 및 전망 발표가 흥미로울 것입니다.

민항기(Civil Aero) 부문은 여전히 수요가 있으며, 유가 영향에 대한 일부 우려가 있습니다. 덧붙이자면, 실행 품질 측면에서 에어버스에 대한 시각이 9개월 전보다 실제에 훨씬 더 가까워졌습니다.

현재의 금리 환경에서 건자재 부문에 대한 관심은 매우 제한적입니다.

자동차(부품 및 OEM)나 종합화학 부문에 대한 관심은 그보다도 더 적습니다(다만 화학 섹터는 올해 손익 측면에서 기쁨보다 고통을 더 많이 안겨주었습니다). 트럭(저는 긍정적입니다)과 타이어는 관심을 받고 있습니다.

2. DC(데이터센터) 산업에 관하여(보다 기술적인 관점에서):
제가 만난 업계 관계자 중 누구도 사이클의 둔화나 종료를 고려조차 하지 않고 있습니다.
모듈러와 프리팹(사전 제작)이 화두였습니다. 저는 이 점이 흥미로웠는데, 이는 중압 및 저압뿐 아니라 고압(HV) 장비에서도 나타나고 있습니다. 투자 붐이 혁신을 이끌고 있으며, 이는 EPC 병목을 줄일 수 있을 것입니다.
공급망 가용성에 대한 불만은 제한적이었습니다. 엔지니어링 인력이 가장 많이 언급된 병목/애로 지점이었습니다.
800VDC는 제가 예상했던 것처럼 AC 데이터센터 건설을 중단하고 DC(직류)로 전환하는 식이 되지는 않을 것입니다. 기존 데이터센터 내에 800VDC CPU 랙이 들어서게 될 것입니다. 이는 적어도 단기적으로는 하이브리드 솔루션 제공업체에 유리할 가능성이 높습니다.
다수의 솔리드 스테이트 변압기(SST)가 개발 중입니다.
AI는 여전히 DC 구축에서 상대적으로 작은 부분을 차지하고 있으며, (DC 바이트의 코멘트에 따르면) 적어도 APAC에서는 클라우드 인프라 수요가 계속해서 20%씩 성장하고 있습니다.
빌딩 자동화 사업에서 나오는 제품과 시스템 중 상당수가 데이터센터에 들어갑니다. 저희가 만난 DC 운영사에게는 보안과 소방 제어가 전력 시스템만큼이나 중요했습니다.
납품 속도/제품 가용성이 여전히 고객의 주된 고려 사항이며, 이는 가격이나, 제가 파악한 바로는, 사양보다도 더 중요합니다.
계획된 생산능력 증설(예를 들어 LS일렉트릭은 2028년까지 개폐기(스위치기어) 생산능력을 3배로 늘릴 예정입니다)은 수주로 뒷받침되고 있습니다.
DC 고객들은 단일 공급업체에 지나치게 의존하게 되는 것을 꺼리는 것으로 보입니다.
적어도 APAC에서는 대형 자본(국부펀드, 국민연금 등)이 기대만큼 많은 자산을 인수하지 않았다는 점에 대해 DC 개발사들 사이에서 다소 실망감이 있었습니다.

아세안 지역에서 구축되고 있는 AI DC 용량은 이를 건설하는 국가들의 수요보다 크며, 따라서 중국 연구소들을 위한 것일 가능성이 높은데, 이를 통해 이들은 중국으로의 수출이 금지된 GPU에 접근할 수 있게 됩니다. 중국 기업의 원격 기술에 대한 원격 접근을 금지하려는 법안이 의회를 통과하는 과정에 있으나, 현재로서는 금지되어 있지 않습니다. 현재 이에 대한 단속은 최소한에 그치는 것으로 보입니다.

LS일렉트로닉스는 슈나이더의 IT 제품군이 미국에서 슈나이더의 경쟁 우위라고 말했습니다.

DC 바이트에 따르면 물 사용량에 대한 부정적 인식은 '신화'에 불과하며, 냉각 시스템이 증발식 시스템을 더 이상 사용하지 않게 되면서 물 사용량이 크게 감소했습니다.
DC가 전력망에 연결되어 있는 경우에도, 추론이 유발할 수 있는 부하 급증(약 30%의 급증)을 상쇄할 수 있을 만큼의 전력을 공급할 것으로 기대되는 경우가 많습니다.

3. DC 투어에서:
보안이 최우선입니다. 사진이 유출될 경우 업계 지식이 어느 정도 있는 사람이라면 누구나 기술적 구성을 파악할 수 있기 때문에 사진 촬영이 허용되지 않습니다.
출입구에는 전신 높이의 회전식 출입문(풀하이트 턴스타일)과 차량 충돌 방지 장벽 형태의 물리적 보안이 갖춰져 있습니다.

사이버 보안 - 운영사의 빌딩 및 관리 시스템은 모두 외부와 격리(air-locked)되어 있었습니다.

운영사는 DC 내 고객들의 기술 사양(칩 공급업체 등)을 알지 못했습니다(또는 공유하려 하지 않았습니다). 운영사는 전력 및 냉각 요구 사항은 알고 있지만 그 이상은 많이 알지 못합니다.

데이터 홀은 부르고뉴의 포도밭처럼 할당되어 있어, 입주사들이 DC 내에서 필요한 공간을 각각 보유하는 방식입니다. 이는 하나의 주체가 포도밭 전체를 소유하는 보르도의 포도밭과 대조적입니다.