씨티(Citi), SK하이닉스, 투자의견 매수(Buy), 목표주가 300만원
1. 3분기 실적: 메모리 가격 상승과 고부가 제품 확대
영업이익 83.3조원(+38% QoQ, +632% YoY)
영업이익률 80%
DRAM 출하량 +10% QoQ
서버 DDR5 출하량 +40% 이상 QoQ
DRAM ASP 20% 후반 상승
NAND ASP 20% 중반 상승
환율 역풍에도 범용 DRAM 가격 상승, HBM4 비중 확대, 321단 TLC 및 기업용 SSD 판매 증가가 실적 개선 견인.
2. 4분기 및 2027년 전망
4분기 DRAM 출하량 20% 중반 증가 전망
1c 공정 증설 및 M15X HBM4 생산 확대
NAND 출하량 5% 안팎 증가 전망
2027년 출하량 전망
DRAM 전년 대비 20% 중반 증가
NAND 전년 대비 10% 후반 증가
2027~2028년 생산능력의 50% 이상이 장기공급계약(LTA)으로 확보.
고객과 협의 중인 물량까지 포함하면 DRAM과 HBM은 사실상 2029년까지 판매 물량이 확보된 것으로 평가.
현재 고객 주문 요청량은 공급 가능 물량의 2배 이상.
일부 HBM 규격 관련 문제는 다이당 용량 확대를 통해 상당 부분 상쇄 가능.
3. 2026년 약 100조원 규모 주주환원 계획
현금배당 약 30조원
자사주 매입·소각 약 60조원(기존 40조원 포함)
3분기 배당 약 14조원, 주당 2만원
키옥시아 투자이익 활용 특별배당 주당 1만원 포함
추가 자사주 매입 20조원 발표.
10조원 소각 예정
10조원 임직원 보상 활용(주주환원 제외)
경영진은 현재 주가가 이익 창출력과 현금흐름 대비 저평가되어 있다고 판단하며 분기별 자사주 매입 지속 계획.
4. 씨티, 이익 전망 대폭 상향
4분기 영업이익 전망 89.8조원 → 107조원(+19%)
2026년 연간 영업이익 추정치 +7% 상향
2027년 연간 영업이익 추정치 +12% 상향
4분기 추가 주주환원 약 35조원 예상.
자사주 매입 약 15조원
현금배당 약 20조원
5. 2026~2028년 실적 및 밸류에이션
2026년
순이익 256.1조원
EPS 351,844원
PER 3.8배 / ROE 106%
2027년
순이익 344.1조원(+34.4%)
EPS 472,729원
PER 2.8배 / ROE 64.2%
2028년
순이익 395.8조원(+15.0%)
EPS 543,672원
PER 2.5배 / ROE 44.2%
고객 주문량이 가용 공급의 2배를 초과하고, DRAM·HBM 물량이 사실상 2029년까지 확보된 상황. 강력한 실적 성장과 약 100조원 규모 주주환원에도 2027년 예상 PER은 2.8배 수준.