GF Securities - SK하이닉스(SK Hynix) 2026년 3분기 실적
1. 3분기 실적 예상 상회
매출액: 104.62조 원
QoQ +32%, YoY +328%
시장 예상치 98.96조 원 상회
영업이익: 83.33조 원
QoQ +38%, YoY +632%
바이사이드 예상치 80조 원 상회
매출총이익률(GPM): 85.7%
QoQ +2.5%p
영업이익률(OPM): 79.7%
QoQ +3.4%p
우호적인 메모리 가격 환경에 힘입어 두 수익성 지표 모두 예상치 상회
순이익: 39.78조 원
환율 및 투자수익 영향 32.63조 원 반영
2. 제품별 실적 및 전망
① DRAM
매출 78.5조 원, 전체 매출의 75%
비트 출하량 QoQ +10%
평균판매가격(ASP) QoQ 20%대 후반 상승
4분기 비트 출하량 가이던스: QoQ 20%대 중반 증가
② NAND
매출 25.1조 원, 전체 매출의 24%
비트 출하량 소폭 감소
ASP QoQ 20%대 중반 상승
4분기 비트 출하량 가이던스: QoQ 한 자릿수 중반 증가
③ HBM
4분기 HBM4 출하량과 매출이 HBM3E를 모두 추월할 전망
HBM4가 주력 출하 제품으로 전환
2027년 주요 고객사와 HBM 공급 물량 및 가격 계약 체결 완료
2027년 HBM 계약가격은 전년 대비 큰 폭으로 인상
HBM과 일반 DRAM 간 매출총이익률 격차 축소
HBM3E와 HBM4 모두 수율이 예상치를 상회
3. 대규모 주주환원 정책
2026 회계연도 기준 약 100조 원 규모의 주주환원 추진
① 주주환원 구성
현금배당 30조 원 이상
자사주 매입 및 소각 총 60조 원 이상
지난 8월 발표한 40조 원 규모의 자사주 매입도 포함
8월 발표된 자사주 40조 원 매입은 지난주 완료됐으며 조만간 소각 예정
② 3분기 주주환원
현금배당 14조 원
자사주 매입 20조 원
10조 원: 자사주 매입 및 소각
10조 원: 임직원 성과보상용으로 주주환원 규모에서 제외
③ 주당 배당금 20,000원
실적 개선에 따른 배당금 10,000원
키옥시아 투자 관련 특별배당 10,000원
올해 키옥시아 투자로 실현한 이익 대부분을 주주에게 환원하기로 결정
④ 향후 주주환원 원칙
배당 규모는 실적에 따라 결정
대규모 투자수익은 특별배당을 통해 주주에게 환원
자사주 매입은 매 분기 시행
4. 메모리 수급 및 장기계약
① 메모리 공급 부족 장기화
글로벌 메모리 수급 불균형은 2030년까지 지속될 전망
DRAM과 HBM 생산능력은 2029년까지 이미 완판
2027년 공급 가능한 DRAM 비트 수요 증가율: YoY 20%대 중반
2027년 공급 가능한 NAND 비트 수요 증가율: YoY 10%대 후반
② 장기공급계약(LTA)
현재까지 누적 14건의 장기공급계약 체결
주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP) 포함
2027~2028년 생산능력의 50% 이상을 장기계약으로 확보
표준 계약기간은 5년
현재 계약기간 연장 논의 진행 중
5. 설비투자(CapEx) 전망
2027년 설비투자는 2026년 대비 뚜렷하게 증가할 전망
주요 투자 대상은 첨단 공정과 Y1 생산시설의 생산 확대에 필요한 장비
차세대 공정 전환과 생산능력 확충을 위한 설비투자가 중심
6. GF Securities (Hong Kong) 평가
실적 발표 이후 시간외 주가 +8% 상승
주요 상승 요인은 예상치를 웃도는 3분기 실적과 적극적인 주주환원 정책.
GF Securities는 메모리 산업의 장기적인 상승 사이클에 투자하는 듀레이션 트레이드(Duration Trade)를 여전히 긍정적으로 평가.
실적 발표 이후 메모리 섹터로의 자금 유입이 개선되고, 시장의 비관적인 투자심리도 완화될 것으로 전망.
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