GF Securities- TSMC 실적 발표 전망
AI 성장, 테라팹 기대치 재조정 및 N2/A14
- 목표주가를 2,960대만달러(NT$)로 상향 조정.
2027년 예상 주가수익비율(PER) 20배를 적용했으며, 투자의견은 보유(Hold) 유지.
- 2026년 3분기 매출은 전분기 대비 15.2% 증가, 매출총이익률(GM)은 67.8%로 예상. 4분기에는 엔비디아 루빈(Rubin)과 N2(2nm 공정)에 힘입어 매출이 전분기 대비 12% 증가하고, 매출총이익률은 67.2%를 기록할 것으로 전망.
- 2027년 매출은 전년 대비 37% 증가할 것으로 전망. AI, CPU, 네트워킹 수요 증가와 소폭의 가격 인상이 성장을 견인할 것으로 예상.
- 2026년 설비투자(CAPEX) 가이던스는 기존 수준을 유지할 것으로 예상. 2027년과 2028년 설비투자 규모는 각각 830억 달러, 950억 달러로 추정.
- 테라팹(Terafab)에 대한 기대치 재조정. 일론 머스크가 테라팹을 직접 건설하고 운영하겠다고 밝히면서 TSMC와의 대규모 파트너십에 대한 기대감이 낮아짐. 이는 기존 전망과도 일치.
- 애플은 2028년에 A14 공정을 도입할 것으로 예상. 이는 통상적인 3년 주기의 공정 전환 속도를 앞당기는 것으로, 최근 2nm 모바일 SoC에 대한 소비자 반응이 미지근했던 점을 반영한 전망.