09/28~10/02 주간 변화요인: 물가, 리밸런싱, 마이크론
이번 주 주식시장의 가장 중요한 변화요인은 미국 물가와 고용지표가 FOMC 이후 추가 금리인상 경로를 어떻게 바꾸는지 여부. 29일 JOLTS를 시작으로 30일 ADP 민간고용과 8월 PCE 물가지수, 2일에는 9월 고용보고서까지 발표. 특히 근원 PCE가 물가 둔화 기대를 다시 낮추는지가 중요. 2일 고용보고서까지 견조할 경우 연준의 추가 긴축 기대와 함께 국채금리의 추가 상승 가능성도 배제할 수 없음. 더불어 윌리엄스 총재를 비롯한 주요 연준 위원들도 경제전망과 통화정책을 주제로 발언할 예정인 만큼 관련 발언에 따른 금리 변동성 확대 가능성도 높음. 이러한 금리 변동성은 주식시장에 부담으로 작용할 수 있어 주목할 필요가 있음
여기에 30일 분기말 연기금 등의 주식, 채권 리밸런싱 수급도 중요한 변화요인. 최근 2개 분기 동안 S&P500 E-미니 선물은 미국 10년물 국채 선물보다 약 25%p 높은 성과를 기록하는 등 주식과 채권의 성과 격차가 코로나19 이후 상승기 이후 가장 크게 벌어진 상황. 주식은 AI와 기업실적 기대에 상승한 반면 채권은 물가와 재정, 공급 우려로 하락했기 때문. 이 때문에 자산배분 비중을 맞춰야 하는 연기금과 보험사등을 중심으로 주식 비중 축소와 채권 비중 확대, 즉 주식을 매도하고 채권을 매수하는 수요가 분기말로 갈수록 유입될 가능성이 높음.
실제 시타델증권도 3분기 주식이 채권을 앞선 데다 미국 대형 연기금의 적립률이 높은 수준까지 상승하면서 분기말 위험자산 축소와 채권 매수 유인이 커졌다고 평가. 따라서 주 초반부터 30일 종가까지 주가와 국채가격이 반대로 움직이는 리밸런싱 수급이 나타날 수 있으며, 금리가 하락(채권 가격 상승)하는데도 주식시장이 함께 약해질 경우 이는 펀더멘털 악화보다 분기말 수급 영향과 구분해서 볼 필요가 있음.
특히 최근 CTA 등 알고리즘 자금은 미국 주식에 여전히 순매수 포지션을 유지하는 반면 미국채 듀레이션에는 상당한 매도 포지션을 보유하고 있어, 분기말 리밸런싱이 진행될 경우 주식 매도와 채권 숏커버가 동시에 발생하면서 국채금리 하락폭이 확대될 가능성도 존재. 다만 리밸런싱 규모와 집행 시점은 사전에 확정되는 것이 아니고 일부 자금은 이미 선행 집행될 수 있기 때문에 30일 하루의 단일 이벤트라기보다 28~30일 장 중 변수로 보는 것이 좋음. 분기말 이후에는 이러한 기계적 수급이 약화되기 때문에 10월 초에는 다시 PCE, 고용지표, 연준 정책이라는 펀더멘털이 금리와 주가의 중심 변수로 복귀할 전망.
AI 반도체 기업들은 28~30일 Yotta 2026과 30일 마이크론 실적에 주목. Yotta는 AI, 에너지, 데이터센터 인프라를 직접 연결하는 행사로 엔비디아, OpenAI, 오라클, 이튼 등이 전력과 냉각, 데이터센터 건설 지연과 인프라 병목 등을 논의할 예정이기 때문. 특히 30일 장 마감 후 마이크론 실적 발표되는데 숫자 자체보다 HBM4 수요와 DRAM, NAND 가격, 장기 계약 관련 내용, 2027년 공급 및 설비투자 전망에 주목. 여기에 대만 노조 문제도 남아 있어 실제 공급차질 가능성에 대한 회사의 설명도 중요.
*요일별 핵심 일정
09/28(월)
중국: 산업이익(8월)
행사: Yotta 2026(~30일)-엔비디아, OpenAI, 오라클 이튼 등 참여
정치: EU 외교이사회(국방), EU 에너지장관회의(~29일)
발언: 영국 재무장관
은행: 일본 BOJ 통화정책회의록
휴장: 대만
09/29(화)
유로존: 소비자물가지수(9월), 소비자신뢰지수(9월)
미국: JOLTS 구인건수(8월), 소비자신뢰지수(9월), 주택 주택가격(7월)
발언: 윌리엄스 총재(경제전망, 통화정책), 마이클 바 연준 이사(경제와 통화정책)
은행: 호주 RBA 통화정책회의
정책: 미 상원 군사위 Golden Dome 청문회
장전 실적: 카니발(CCL), 카맥스(KMX)
09/30(수)
한국: 소매판매(8월), 광공업생산(8월)
중국: 제조업, 서비스업지수(9월), 레이싱독 제조업, 서비스업 PMI(9월)
독일: 소비자물가지수(9월),
미국: ADP 민간고용(9월), PCE 가격지수(8월), 개인소득, 개인지출(8월), GDP 성장률(2Q)
발언: 굴스비 총재
정치: 프랑스 2027 예산안 의회 제출
수급: 분기말 연기금 등 주식/채권 리밸런싱
장전 실적: 자빌(JBL), 콘아그라 브랜즈(CAG)
장후 실적: 마이크론(MU), 프로그래스 소프트웨어(PRGS)
10/01(목)
한국: 수출입통계(9월)
미국: ISM 제조업 지수(9월), 건설지출(8월)
연준: 윌리엄스 총재, 쿡 연준 이사
정치: 프랑스 2027 예산안 관련 국무회의
기업: 테슬라, 로드스터 공개
휴장: 중국, 홍콩
장전 실적: 엑센츄어(ACN)
장후 실적: 나이키(NKE)
10/02(금)
한국: 소비자물가지수(9월)
유로존: 소비자물가지수(9월)
미국: 9월 고용보고서
휴장: 중국, 인도