[유진투자증권 의료기기 이다빈] 2026.

[유진투자증권 의료기기 이다빈]
2026.10.29

파마리서치 - 3Q26 Preview: 성장 모멘텀은 여전히 유효

■ [3Q26 Preview: 환율 영향으로 컨센서스 하회 예상] 3Q26E 매출액 1,734억원(+28%yoy, -3%qoq), 영업이익 620억원(+0%yoy, -7%qoq, OPM 35.7%)으로 영업이익 컨센서스를 약 10% 하회할 전망. 수출 물량은 기존 예상치에 대체로 부합했으나 원화 강세와 화장품 매출 비중 상승, CG USA 손실 반영이 수익성에 부담으로 작용함

■ [의료기기 912억원(+19%yoy, -6%qoq)] 내수는 계절적 비수기와 경쟁 심화로 +7%yoy 성장 전망. 수출은 +53%yoy로 고성장을 이어가나 원화 강세 영향으로 전분기 대비 감소. 서유럽 비바시향 물량은 전분기와 유사한 수준

■ [화장품 605억원(+72%yoy, +1%qoq)] 내수는 약국·쿠팡 등 채널 확대와 실리콘투향 물량이 내수로 인식된 영향으로 +43%yoy 전망. 수출은 원화 강세와 높은 기저로 -5%qoq 예상되나 신규 채널 성장과 코스트코 초도 물량 반영으로 +90%yoy 고성장 지속

■ [제7회 PGS & 대표이사 간담회 후기] 2027년 리넥스 국내 출시 및 리쥬란 브라질 승인·출시, 2028년 리쥬란 일본·중국 출시 목표. 화장품은 CVC·실리콘투와의 협력을 기반으로 유통 채널 다각화 및 사업 확장 방향을 구체화 중

■ [투자의견 BUY, 목표주가 42만원] 실적 추정치 및 업종 밸류에이션 하향을 반영해 목표주가를 42만원으로 하향(종전 54만원). 목표주가는 12MF EPS에 Target PER 19배를 적용함(종전 23배). 단기 수익성 개선은 제한적이나 화장품 해외 확장, EBD 진출 및 리쥬란 주요국 출시를 통한 중장기 성장 모멘텀은 여전히 유효하다고 판단

자료 링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20261029_214450_db23_10.pdf

컴플라이언스 득