[유진투자증권 의료기기 이다빈]
✨ 휴젤 - 인베스터 데이 후기: 미국 직판 확대에 힘을 싣는 중
2026.09.21
■ 투자의견 BUY 유지, TP 37만원(종전 42만원)으로 하향: 미국 판매 체제 전환에 따른 매출 공백 및 영업·마케팅 투자 확대 기조를 반영해 2026~27년 이익 추정치 하향 조정. 2027년 매출액 전망은 종전 추정치와 유사함
■ 미국 직판 전환 가속: 베네브와의 유통 계약을 영업대행체제로 전환하며 고객 데이터와 가격·마케팅 통제권 확보. 2027년 내 완전 직판 체제로 전환할 계획
■ 초기 직판 반응 긍정적: 미국에서는 다점포 클리닉·메드스파 중심으로 공략. 직판 11주 만에 주요 목표 고객의 30%를 잠재 고객으로 확보, 이중 50%는 실제 구매 고객으로 전환됨
■ 중장기 목표 유지: 2026년 실적 가이던스는 매출 +10%대 후반, OPM 30%대 중반으로 하향했으나 2028년 매출 9,000억원·미국 비중 30% 이상 목표 유지함
■ 3Q26 Preview: 3Q26E 매출 1,101억원(+4%yoy), 영업이익 307억원(-35%yoy, OPM 28%) 전망. 미국 재고 재매입·고객 데이터 확보 비용 등으로 단기 수익성 부담 존재
■ 2027년부터 직판 성과 실적으로 확인 전망: 2027년까지는 수익성 개선보다는 미국 직판 고객 확보와 재주문 확대가 핵심. 2027년부터는 직판 성과가 매출 성장으로 직접 확인되면서주가 상승 모멘텀 강화 기대
자료링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20260921_145020_db23_5.pdf
컴플라이언스 득
[유진투자증권 의료기기 이다빈] ✨ 휴젤 - 인베스터 데이 후기: 미국 직판 확대에 힘을 싣는 중 2026.
유진투자증권 산업분석실 컨슈머/전략산업팀
@eugenetmm유진투자증권 산업분석실 컨슈머/전략산업팀 채널입니다. *담당 애널리스트 및 커버리지 섹터 이재일 컨슈머/전략산업팀장 Mobility/EV 이현지 선임연구원 Media/Entertainment/Leisure 정의훈 선임연구원 Internet/Game/Aerospace 이해니 선임연구원 Retail/Fashion/Cosmetics 이찬영 연구원 Telecommunications 이다빈 연구원 Medical devices
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