*자동차 이재일* [현대모비스 - 3Q26 Preivew: 전동화 수익성 개선 지속] ■ 동사의 3분기 실적은 매출액 16.

*자동차 이재일*

[현대모비스 - 3Q26 Preivew: 전동화 수익성 개선 지속]

■ 동사의 3분기 실적은 매출액 16.0조원(+6.3%yoy), 영업이익 9,290억원(+19.1%yoy), 지배이익 1조원(+9.4%yoy)으로 컨센서스에 부합할 전망. 환율 하락, 메모리 반도체 비용 증가, 인도 공장 화재 영업손실 등 부정적 영향 있었으나 전동화 부문 가동률 상승에 따른 실적 개선, 대외 변수 영향이 작은 A/S 사업 부문의 특징으로 인해 기대 수준의 실적 시현할 것

■ 전동화 부문 수익성 개선: 저가 EV 모델 판매 확대와 유럽 전동화 공장 본격 가동, 미국 내 HEV 생산 확대 등으로 전동화 공장의 수익성 개선이 본격화됨. 중국발 물량 공세와 가격 경쟁 심화로 완성차의 EV 수익성 타격을 입고 있지만 동사의 경우 전동화 공장의 가동률을 BEP 이상으로 끌어올리는 것이 급선무. 환경 규제 강화와 고유가로 전동화 모델의 수요 지속적으로 증가할 것으로 예상돼 수익성 개선 추세 지속될 것

■ A/S 부문의 실적 안정성: 원/달러 환율 하락으로 인해 A/S 부문의 수익성은 상반기 대비 소폭 하락할 것으로 예상됨. 그럼에도 불구하고, 25% 이상의 안정적인 고수익성 가능할 것으로 예상되는데, 관세율 인하로 인한 수익성 제고 효과가 4분기부터 온기로 반영되기 때문. 경험적으로 외부요인과 무관하게 안정적인 고수익성이 유지된 점도 긍정적

■ 완성차 영향 일부 받겠지만 상대적으로 탄탄한 모비스: 원/달러 환율 하락, 완성차 지분법 이익 감소 등 일부 영향 있겠지만 전동화 부문의 턴어라운드가 수익성 개선에 더욱 크게 기여할 것. 동사에 대한 투자의견 매수, 차선호주 추천을 유지하나, 완성차 밸류에이션 하락과 지분법 이익 감익 등 실적 하향을 반영해 목표주가는 기존 74만원에서 63만원으로 하향 조정함

자료 링크: https://vo.la/qkAHEd1

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