*자동차 이재일* [HL만도 - 3Q26 Preview: 아쉬운 반도체 원가 부담] ■ 동사는 3분기 매출액 2.

*자동차 이재일*

[HL만도 - 3Q26 Preview: 아쉬운 반도체 원가 부담]

■ 동사는 3분기 매출액 2.4조원(+3.6%yoy), 영업이익 910억원(-2.9%yoy, OPM 3.8%), 지배이익 410억원(-5.5%yoy)를 기록해 컨센서스 하회할 전망. 현대차 파업으로 국내 공장 가동률 저조했고 메모리/PCB 기판 원가 상승 부담 증대. 반도체 및 원자재로 인한 비용 증가분은 4분기 고객사로부터 회수를 기대

■ 중국 시장: 북미 전기차 OEM의 중국 공장 가동률 상승, 중국 OEM의 글로벌 수출 증대로 인한 긍정적 효과 있었으나, 중국 내수 전반의 소비 부진 폭 컸음. 내수 저가 경쟁을 지양하고 수출 중심으로 체질 개선이 진행중인 중국 은 반덤핑 우려를 완화하고 브랜드 가치를 끌어올리기 위해 안전/전장 기능의 고도화를 추진 중으로 이는 동사의 장기 성장 동력원이 될 것

■ 외부 고객사를 통한 외형 성장 지속: 상반기는 국내 엔진 부품 공장 화재에 이어 파업으로 인한 생산 차질 나타난 점 아쉬움. 북미 고객사의 신차 투입 효과와 판매 성장 지속되고 있는 인도 시장의 매출 증가 긍정적. 북미 고객사향 멕시코 IDB2 증설 물량은 계획대로 가동 중

■ 로봇 액츄에이터: 동사는 다수의 고객사와 액츄에이터 샘플 공급 및 공동 개발을 진행 중으로 양산을 추진 중인 국내/북미 업체들과 협의를 이어가고 있음. '27년 수주, '28년 양산을 목표로 진행중이나 실제 로봇 양산/수주 시점에 대해서는 다소 불확실성이 존재. 미국의 중국 공급망에 대한 전방위적 규제 강화가 북미 로봇 액츄에이터 사업 확대에 긍정적으로 작용

■ 반도체, 원자재 가격 상승으로 인한 비용 증가분 4분기 회수될 것으로 기대. 북미 OEM향 로보택시 부품 공급 모멘텀, 로봇 액츄에이터 수주 기대감도 유효한 것으로 판단. 3분기 수익성 다소 아쉽지만 고객사 파업, 원가 보상 이연 등 감안하면 일시적 이슈로 판단. 동사에 대한 투자의견 매수를 유지하나 목표주가를 60,000원으로 하향 조정함. 로봇 사업에 대한 낮아진 기대와 환율 하락에 따른 실적 하향 조정을 반영하였음. 단, 글로벌 고객사를 통한 매출 고성장 가능성, 로보택시/휴머노이드 로봇 모멘텀 여전한 기대 요인으로 판단해 최선호주 추천을 유지함

자료 링크: https://vo.la/z2vXkif

컴플라이언스 득