최근 반도체 주가가 안좋아서 그런지 "지금은 다르다" 라는 말이 가장 위험하다 <- 이런 이야기를 많이 들었습니다.

최근 반도체 주가가 안좋아서 그런지
"지금은 다르다" 라는 말이 가장 위험하다 <- 이런 이야기를 많이 들었습니다. 이 문구는 저도 책에서 많이 봐서 익숙합니다.

그런데 현재 상황은 엄밀히 말해 "지금은 다르다"가 아니라 "이미 한참 다릅니다."

다르다는 증거는 많습니다.

1. 디램 가격은 사이클이 반복될때 직전 전고점을 못넘는데.. 왜냐하면 더 큰 용량 제품이 나오니까
그런데 디램 가격이 전고점을 깨부시고 한참을 넘어버렸습니다.

2. 과거 사이클에서 주가는 PBR 1 -> 2배로 끽해야 100~150% 오르는데, 이보다 한참을 더 올랐습니다.

3. 과거 사이클 유발 요인은 미세화로 인한 폭발적인 생산량 증가입니다.
그런데 요즘은 미세화가 점점 더디고, CAPEX 투입 금액 대비 산출량 증가가 점점 낮아집니다.
과거에 20조 투자하면 되던 물량이 이제는 100조 투자해야 비슷하게 나옵니다.

4. HBM은 웨이퍼를 먹어치웁니다.
고객 맞춤형으로 일찌감치 인볼브 해서 맞춤형으로 만듭니다. 상당히 먼 미래의 수요를 바탕으로 움직입니다.

5. LTA가 생겼습니다.
계약금으로 반환 불가 선금을 20% 받고 시작합니다. 디램은 이제 선불제입니다.

6. 밸류에이션은 주주환원의 함수입니다.
압도적인 이익을 바탕으로 사상초유의 주주환원이, 한 해 반짝 하는게 아니라 지속적으로 가능합니다. 이론적으로 밸류에이션 상향 요인입니다.

하이닉스 2029년까지 디램 완판~
이미 과거 사이클과 한참 다릅니다.