📝 핵심적 본문 요약
헤지펀드들이 미국 국채의 약 7%를 보유하며 베이시스 트레이드로 차익을 추구한다. 현물 매수와 선물 매도를 결합해 보관 비용과 차입 금리 차이를 수익으로 확보하는 구조다. 레포 금리 급등과 증거금 콜이 주요 위험으로, 2019년과 2020년 실제 손실 사례가 발생했다. 모건스탠리는 관련 규모를 1.2조 달러로 추정하며, 30년물 금리 6% 접근 시 CTD 변경과 금리 민감도 확대로 레버리지 포지션의 헤지비율이 흔들릴 수 있다.
(#메르 #ranto28)
✨(In)sight
헤지펀드들이 국채 현물 매수와 선물 매도를 결합한 베이시스 트레이드에 대규모 레버리지를 활용하는 구조는 단기 금리 변동에 취약한 비즈니스 모델이다. 최근 미국 30년물 금리 상승세가 지속되며 6% 부근에 근접하자, 장기국채 선물의 최저가 인도채권 변경 가능성이 부각되고 있다. 만기가 더 긴 채권으로 CTD가 바뀌면 선물의 금리 민감도가 확대되어, 운용사들이 위험 축소를 위해 선물을 매도하고 이는 다시 장기 금리를 밀어 올리는 자기강화적 순환이 형성될 수 있다. 레포 금리 급등과 증거금 콜 위험이 상존하는 가운데, 30년물 금리 6%는 단순한 심리적 저항선이 아니라 레버리지 포지션의 헤지비율을 근본적으로 재편할 수 있는 구조적 전환점이라는 가설을 세워볼 수 있다.
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