📝 핵심적 본문 요약
미국 10년물 국채 금리가 9월 54bp 상승했다. 49bp는 실질금리 상승에서 비롯됐고 기대인플레이션은 5bp 오르는 데 그쳤다. 실질금리는 3%에 근접했다. 확장적 재정과 완화적 금융여건, 대규모 인공지능 투자가 자본을 흡수하며 실질 자본비용을 높였다. 2분기 실질 민간 국내 최종수요 증가율은 연율 4.6%로 상향됐다. 8월 실질 소비는 전월 대비 0.6% 늘었다. 9월 제조업 구매관리자지수는 54.5로 소폭 낮아졌으나 신규 주문은 55.3으로 강화됐다. 최근 3개월 비농업고용 평균은 5만1천 명 증가를 유지했다. 30년 만기 주택담보대출 금리는 한 주 동안 25bp 올라 평균 7.28%가 됐다. 인플레이션은 끝나지 않았다. 8월 근원 개인소비지출 물가는 전월 대비 0.2% 올랐으나 전년 대비 3.0%에 머물렀다. 9월 제조업 가격지불지수는 6.8포인트 상승한 77.9를 기록했다. 시장은 3~4회 추가 인상을 반영한다. 시타델은 절제된 재정지출과 인공지능 투자가 수요를 금리에 덜 민감하게 만들고 탈세계화와 물리적 제약이 상품 디플레이션을 제한한다고 본다. 인공지능 확산의 수혜는 모델 개발사에 국한되지 않는다. 시타델은 컴퓨팅 생태계와 유통을 함께 보유한 하이퍼스케일러에 우호적이다. 올해 하이퍼스케일러 자본적지출의 약 3분의 1이 부채로 조달될 것으로 추정된다. 높은 실질금리는 미래 현금흐름의 시점과 신뢰도에 더 큰 의미를 부여한다. 최첨단 모델 보유와 그 모델이 배치되는 경제성 소유는 서로 다른 투자 논리로 구분된다.
(#최이지 #opushk)
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