* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★[IPO] 바로팜 (A0153R0): 약국 문턱 낮춘 플랫폼, 헬스케어 브랜드 기업으로★

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)


★[IPO] 바로팜 (A0153R0): 약국 문턱 낮춘 플랫폼, 헬스케어 브랜드 기업으로★

원문링크: https://buly.kr/8IyxNA9

[1] 약국 통합 플랫폼 기반 헬스케어 유통기업
▷ 바로팜은 2019년 11월 설립된 약국 대상 의약품 주문 통합 플랫폼 '바로팜' 운영기업
▷ 복수 도매상의 재고·가격을 한 화면에서 비교·주문하는 주문통합 서비스를 약국에 무상 제공하고, 이를 기반으로 바로팜몰 중개수수료·광고·클라우드·데이터의 플랫폼 사업, 제약·브랜드사 제품을 직매입해 약국에 공급하는 파트너십 사업, 건강기능식품·OTC·식염포도당 등 자사브랜드를 판매하는 브랜드 사업을 영위
▷ 2026년 반기 말 기준 전국 약국의 약 90% 이상을 회원으로 확보했으며, 2025년 연결 기준 매출 비중은 파트너십 72%, 브랜드 15%, 플랫폼 13%

[2] 직매입·자사브랜드 확대로 흑자 전환
▷ 동사의 2023~2025년 연결 매출액 CAGR은 188.9%이며, 2025년 매출액 967억원, 영업손실 39억원을 기록
▷ 1H26에는 매출액 690억원, 영업이익 22억원(OPM 3.2%)으로 흑자 전환
▷ 2024년 개시된 파트너십 사업 매출이 2024년 232억원에서 2025년 696억원으로 증가하며 외형 성장을 주도했고, 브랜드 사업 매출도 2023년 41억원에서 2025년 144억원으로 확대

[3] 자사브랜드 확대, 의약품 생산 내재화 추진
▷ 동사는 아워팜 중심의 브랜드 사업을 화장품·일반의약품·전문의약품 등으로 확대
▷ 2026년 1월 출시한 약국 전용 더마 화장품 브랜드 레비클은 1H26 매출 5억원을 기록했으며, 2028년 286억원을 목표로 하고 있다. 또한 2025년 6월 인수한 씨에이치디제약(구 천혜당제약)은 뇌신·뇌선 및 식염포도당을 생산하고 있으며, 식염포도당 라인 가동률은 1H26 기준 149%를 기록
▷ 이에 공모자금 140억원을 투입해 2027~2030년 신규 공장을 구축하고 전문의약품 생산 기반을 확보할 계획
▷ 한편, 파트너십 사업은 1H26 말 31개사를 확보하고 4개사와 추가 계약을 체결했으며, 플랫폼 사업은 TGMV 대비 바로팜몰 거래액(GMV) 비율이 2023년 11.9%에서 2025년 16.9%로 상승

[4] 실적 전망 및 공모개요
▷ 바로팜은 2026년 예상 매출액 1,746억원, 영업이익 72억원을 제시했으며, 2028년 매출액은 2,812억원까지 확대될 전망

하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap
하나증권 미래산업팀 드림

※ 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음