* 하나증권 미래산업팀 * 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔) ★ [IPO] 하나에어로다이내믹스(271160): 항공 치공구·부품에서 기체 구조물 조립 기

* 하나증권 미래산업팀
* 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)


★ [IPO] 하나에어로다이내믹스(271160): 항공 치공구·부품에서 기체 구조물 조립 기업으로 ★

원문링크: https://buly.kr/1cCDjRv

1. 치공구·부품·조립 원스톱 항공 제조 기업
- 하나에어로다이내믹스는 2007년 1월 설립된 항공기 구조물 제조 기업으로, 2024년 2월 항공기 조립 자회사 대신항공산업을 흡수합병하며 치공구 설계·제작부터 부품 가공, 기체 구조물 조립까지 일괄 수행하는 체계를 갖춤
- 주력 제품은 항공기 부품 성형·조립용 치공구, 판금·기계가공 부품 및 A320 계열 WBP(Wing Bottom Panel), Bell 412 헬기 동체·B767 미익·T-50 캐노피 등 기체 구조물 조립체이며, 주요 고객은 KAI(1H26 매출 비중 59.1%)와 Bell(32.1%)
- 1H26 별도 기준 매출 비중은 치공구 39.6%, 조립 39.2%, 부품 20.5%, 기타 0.7% 순

2. 치공구 매출 성장과 조립사업 안정화로 수익성 개선
- 동사의 2025년 매출액은 332.9억원(YoY +3.0%), 영업이익 49.9억원(YoY +74.7%, OPM 15.0%)을 기록
- 2024년 대신항공산업 합병으로 Bell 412 동체 등 조립 매출이 반영되며 외형이 2배 이상 커졌고, 2025년에는 치공구 매출 확대(131.5억원)와 원가 개선으로 매출원가율이 85.7%에서 79.6%로 낮아졌음
- 1H26 매출액은 205.9억원(YoY +4.9%), 영업이익은 48.3억원(YoY +9.9%, OPM 23.5%)으로, 치공구 사업의 수익성 개선과 Bell 412 조립사업의 양산 안정화, 고정비 부담 완화가 실적 개선에 기여한 것으로 파악
- 다만 2026년 반기 순이익은 CB 파생상품평가손실 32.7억원 반영으로 1.2억원 적자를 기록


3. Bell 장기공급계약 체결과 대형 판금·우주항공 사업 확장
- 동사는 2026년 9월 Bell과 Bell 412 동체 구조물(Tailboom·Cabin Assembly 등) 장기공급계약을 체결했으며, 2027~2031년 5년간 최대 120대를 원자재 조달부터 최종 납품까지 Turn-Key 방식으로 공급할 계획
- 신규 계약은 기존 대비 대당 공급단가가 약 45%(기존 제품 기준 15%) 인상되고, 고객사 제공 부품 228종을 동사가 직접 제작하는 구조
- 공모자금으로 8,250㎡ 규모 판금 공장(2027년 준공 예정)과 대형 판금 성형·열처리 설비(2027년 도입 예정)를 구축해 Skin·Frame 등 대형 판금 부품으로 대응 범위를 넓힐 계획
- 우주 분야에서는 SpaceX 공급사인 스피어코퍼레이션과 전략적 제휴 및 유통계약(2026년 4월)을 맺고 발사체 부품 납품을 추진 중


4. 실적 전망 및 공모개요
- 동사는 2026년 매출액 360억원, 2027년 매출액 470억원을 목표로 제시
- 희망 공모가는 주당 평가가액 6,950원에 할인율 17.99~32.37%를 적용한 4,700~5,700원으로, 총 공모금액은 206.8~250.8억원 규모
- 공모주식수 440만 주 전량 신주 모집이며, 상장주선인 의무인수분 13.2만 주를 포함한 상장 예정 주식수는 1,772.9만 주
- 상장 직후 유통가능 물량은 30.83%(546.5만 주)이며, 공모자금 202.8억원은 전액 시설투자에 사용할 예정

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하나증권 미래산업팀 드림

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