📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶현대건설(000720) 3Q26 Review: 구조적 주택 마진 개선 확인 2026.

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]

▶현대건설(000720)
3Q26 Review: 구조적 주택 마진 개선 확인

2026.11.2(월)

(Report 링크) https://tinyurl.com/4mp5un82

- 3Q26 연결 영업이익은 2,217억원을 기록하며 컨센서스(2,119억원)를 4.6% 상회. 이번에도 일회성 비용을 건축/주택 부문이 만회

- 건축/주택 부문의 이익률 개선은 구조적. 2023년 이후 착공한 주택 현장의 매출 비중이 최근 약 80%(vs 2025년 말 46%)까지 올라오며 현대건설 주택 GPM은 3Q26 13.6%로 일반 건축보다 높으며, 일회성 개선이라기보다 정상 수준에 가까움

- 고원가 현장들이 연내 준공되면, 2027년에는 건축/주택 GPM 개선에 따른 실적 상승을 온전히 누릴 수 있을 전망

- Westinghouse와의 협의는 분명 가속화. 다만 불가리아, 펠리세이드, 페르미, 대미투자 모두 EPC 본계약 목표가 2027년 혹은 그 이후로 밀렸고 명확한 계약 일정을 담보할만한 마일스톤 달성(PPA 체결 등)이 아직은 없는 만큼 적어도 6개월 내 원전 본계약은 기대하기 어렵다는 판단

- 반면 해상풍력(2027년 당사분 파이프라인 약 5조원)과 데이터센터(포항, 안산 원시동, 새만금 등)로 성장 수주가 이어져 멀티플 하방은 제한적일 전망

- Peer 그룹의 주가 하락을 반영해 적정주가를 142,000원으로 -19% 하향하나 투자의견 Buy를 유지

(Report 링크) https://tinyurl.com/4mp5un82


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