📮 [메리츠증권 음식료/유통 김정욱]
삼양식품(003230) 3Q26 Review
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3Q26 실적은 매출액 7,918억원으로 전년비 25.3% 성장, 영업이익 1,962억원으로 전년비 49.9% 성장. 영업이익은 컨센서스 1,844억원 대비 6.4% 상회. 미국/중국 중심 주요 권역 판매가 성장하며 해외 매출이 6,608억원(+29.4% YoY)까지 확대, 전체 매출의 83.4%를 차지
팜유 등 원자재와 LNG 등 에너지 비용 상승과 원화 강세로 원가 부담 확대. 마케팅비 통제와 유가 하락에 따른 현지 물류 단가 하락으로 판관비율 3.4%p 개선되었으나, 약 200억원의 일회성 관세 환급 효과를 단순 차감한 조정 영업이익은 약 1,762억원(OPM 22.3%)으로, 전분기와 유사한 수준. 당기순이익은 원화 강세에 따른 외화 관련 손실 681억원 반영으로 감익
4분기는 환율 부담이 이어지나 생산량 +4~5% QoQ, 미국 메인스트림·멕시코 판매 확대가 지속될 전망. 반면 계절성, 관세 환급금 200억원 일회성 효과 소멸과 원재료 부담 등 단기 이익 모멘텀은 제한적이나 미국의 구조적 성장, 내년 중국 신공장 가동에 따른 중장기 성장 기대감은 유효
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