📮 [메리츠 투자전략 황수욱] 2026.

📮 [메리츠 투자전략 황수욱]
2026.10.16

AI 자금조달 우려 소폭 완화

(자료) https://tinyurl.com/p3tbcfsk

코어위브 무담보 채권 가격은 어제 소폭 반등. 2031년 10월 만기 2026년 4월 발행된 채권은 액면가 100 기준 10월 14일 80.0까지 할인된 이후 10월 15일 82.6까지 반등, 2026년 6월 발행된 2032년 7월 만기 채권의 경우 77.8까지 하락한 이후 81.7까지 반등. 젠슨 황 엔비디아 CEO가 코어위브의 자금 여력 관련 지원이 불필요하다는 언급에 코어위브 자금조달 우려 완화

코어위브, 오라클 등 주요 기업 CDS 프리미엄도 소폭 하락. 오라클, 코어위브의 5년물 CDS 프리미엄은 각각 1,118bp, 288bp까지 상승한 이후 어제 1,087bp, 282bp까지 소폭 하락함

문제가 되었던 코어위브는 최근 GPU·고객계약 담보의 프로젝트 금융을 확대하려는 움직임, 이런 흐름이 무담보 채권에 대한 회수 가능성 의구심을 키움. 해당 담보와 현금흐름은 우선적으로 담보권자에게 귀속되므로, 일반 무담보채권 투자자는 회수 가능 자산과 잔여 현금흐름을 더 보수적으로 평가할 수밖에 없음. 특히 코어위브가 보험사 자금을 유치하기 위해 투자적격등급의 GPU 담보대출을 확대하려는 움직임은, 기존 무담보채 투자자의 회수율 관점에서는 반드시 긍정적이지 않을 수 있음

최근 시장 우려를 키웠던 지표들이 하락하면서 미국 시장도 반등. 이유가 어찌됐든 무위험 금리가 낮아지고 있는 것은 자금 조달이 병목인 AI 산업에게 나쁠 건 없음. 여기에 얹어지는 스프레드의 움직임까지 중요한데, 아직 추세가 반전되었다고 단정하기에는 지표 변화 폭이 크지 않아서 반전 여부는 지표 움직임을 며칠 더 확인해야. 다음주 10월 22일 새벽 메타 실적발표가 가장 가까운 관련 주요 이벤트로 생각함. 펀더멘털(AI)은 당연히 매우 좋을 것으로 예상, 자금조달 이슈 관련 언급에 초점

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