📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연]
2026.10.19 (월)

조선 Weekly (10.19~10.23)
“위기의 조선주, 실마리는 보인다”


▶ 투자 선호도

- 키워드: DC향 엔진 > FDC > 밸류에이션, 배당 > 군함

- Top-Pick: HD현대중공업, HD현대마린솔루션, 한화엔진, STX엔진


▶ 조선주 외국인지분율 하락

- 코스피가 3.6%p 낮아진데 비해
한화오션 -9.7%p, 한화엔진 -9.6%p, STX엔진 -9.4%p, HD현대마린엔진 -7.4%p, 삼성중공업 -6.8p

- HD한국조선해양 -0.9%p, HD현대마린솔루션 -0.8%p, HD현대중공업 -1.3%p로 상대적으로 방어

- 이들 공통점은 배당. 배당수익률: HD한국조선해양 4.9%, HD현대중공업 3.5%, HD현대마린솔루션 1.7%(상반기 배당 x 2 기준)


▶ 주가 측면에서는 HD현대마린솔루션 제외한 나머지 52주 신저가

1) 본업 피크 아웃 우려 & 중국과 경쟁 심화
- 미국 LNG선 발주 랠리는 아직 확인 전
- 중국 Hengli 조선소가 LNG선 2척에 대한 재고 판매 방식(build before sale) 선택. 공포 심화
- 핵심 선종인 LNG선은 2.65억달러에서 어느덧 2.46억달러까지 하락

2) 군함 시장에 대한 확인 지연
- 지난 7월, 캐나다 잠수함 실주가 분기점
- 중동 정세 악화로 사우디발 군함 수주 타임라인 불투명
- 미 중간 선거를 앞두고, MASGA에 대한 시장의 의구심

3) 노-사 갈등 및 중대재해로 인한 리스크
- 임단협 현장에서, 영업이익에 연동한 초과이익성과급(OPI) 요구 현실화
- 산업안전보건법 개정안이 10월 1일, 국회 본회의 통과. 1년간 노동자 3명 이상 사망하는 산재시, 영업이익의 최대 5% 과징금


▶ 엉킨 실타래, 천천히 풀어나가자

1) 변해버린 가스 교역망. 미국산 가스 수출 확대와 한국 조선소의 기회
- 미국 LNG선 발주 랠리의 시작의 징후, LNG 수출 터미널 기자재 수주 증가. Ex) 3분기 피팅 업체 수주 데이터 주목
- LNG 수출 터미널 FID → 터미널 기자재 발주 → LNG선 발주 흐름
- 미 연방에너지규제위원회(FERC)는 LNG 시설의 인허가 절차를 간소화, 개발 속도를 높이기 위한 포괄적 승인 제도 도입
- Rich LNG인 중동산이 전쟁 이슈로 인해, 아시아 시장 수요는 lean LNG인 미국산으로 대체
- 발열량을 보완하기 위한, 북미-아시아 LPG 수요 증가. 이를 반영한 운임은 이미 역사상 최고 경신 중
- 한국 조선소의 기회로 보는 대 전제: 미 USTR의 중국 해운/조선/물류 제재
- 지난 미-중 정삼회담 이후, 2027년 1월 10일까지 제재 조치 시행을 유예한 상황

2) 군함 시장 확인은 11월 미국 중간 선거 → 미 의회 MASGA관련 제정 지원 등 시간이 필요. 2027년 이후

3) Top-Picks 종목들의 투자포인트였던 DC향엔진 & FDC의 온기 반영을 위해 본업에 대한 지나친 우려 완화가 선결 요건


▶ 이번 주 주요 이벤트

- 10월 19일: 이번 주 HD현대중공업 2차 잠정 합의안 도출 가능성



자료: https://zrr.kr/HrRnR4


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