📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호] 2026.

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2026.10.21(수)

<SKC 3Q26E Preview: 재고손실 영향>

URL: https://han.gl/N9vQ2

3Q26E Preview: 동박 정읍공장 가동중단에 따른 재고손실 영향
-SKC의 3Q26 매출액 6,409억원/영업적자 -254억원(화학 171억원, 이차전지 소재-537억원 등)을 추정. 분기 영업적자 확대 배경은 SKC넥실리스 동박부문에서 발생. (1) 상대적으로 제조원가 경쟁력이 취약했던 국내 정읍공장 가동중단을 결정, 이에 따른 제품 재고손실 비용 발생(약 270억원), (2) 26.9월부 말련 생산설비 풀가동 체제로 전환되며 감가상각비용이 증가된 배경. 반면 화학부문은 원/달러 환율 하락에도 불구, 판매단가 상승 효과에 영업흑자 기조가 유지, 반도체 소재는 판매 인식물량이 차분기로 이연되나 분기별 성장 흐름 유효할 전망

2H26 동박부문은 판매량 및 판매단가 동반 개선 중
-SKC는 국내 정읍공장 가동중단을 결정, 당분기부터 원가 경쟁력이 높은 말련 공장을 풀가동 체제로 전환. 올 하반기를 기점으로 체질 개선 기대. 국내/외 고객사향(기존 Captive 외에 기타 국내 2개 및 해외 1개 고객사향) 6㎛을 포함한 동박 판매량 증가, 분기별 판매단가 역시 원재료 구리가격 변동에 연동된 래깅 영향 및 타이트해진 동박 공급여건(2022~25년 동박 감산흐름 및 EV/ESS용 동박→ 회로박 전환에 공급 건전성 개선)을 기반하여 상승 중. 당분기 반영될 일회성 비용 영향에 영업적자 확대되나 수익성 턴어라운드는 진행 중

기존 사업 체질개선 진행 형, 성장 사업 유리기판 사업 투자는 지속
-SKC에 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 실적 추정치 변동 영향에 13.5만원으로 하향 제시. [기존 사업] 화학은 지정학 Risk 장기화에 따른 고유가 영향에 판매단가 상승 효과, 동박부문은 영업지표 동반 개선으로 기존 사업에 체질 개선은 현재 진행 중. 또한 유리기판 자회사향 유상증자를 마무리(4,011억원) & 2H26~27년 앱솔릭스는 기술 투트랙 전략(Embedding & non-Embedding) 성과물 도출이라는 신사업 순항 모멘텀 또한 예상


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