📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진] ▶️ 넷마블 (251270) : 재정비 - 적정주가 6.

📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]

▶️ 넷마블 (251270)
: 재정비

- 적정주가 6.0->5.4만원 하향, 투자의견 Buy 유지

- 3Q26 매출 6,390억원(-8.2% YoY), 영업이익 786억원(-13.5% YoY)으로 컨센서스 하회 전망. 환율 급락(QoQ -13%) 반영해 매출 350억원 하향, 하이브 관련 평가손실도 2분기에 이어 반영 예상

- 3분기 신작 부재 속 <SOL: enchant>가 실적 견인했으나 외부 개발작 퍼블리싱으로 손익 기여 낮음. <제우스: 오만의 신>, <이클립스> 출시로 모바일 MMORPG 경쟁 재차 격화

- 주가 부진은 상반기 <7대죄 오리진>·<몬길> 글로벌 도전 실패에 따른 실적 가시성 악화와 하이브 주가 하락에 따른 바닥 가치 레벨 다운에 기인

- TGS에서 <샹그릴라 프론티어>, <나 혼자만 레벨업: 카르마> 현지 반응 확인, 조만간 출시 예정. 다만 하반기는 신작보다 기출시 게임 PLC 연장에 집중하는 재정비 국면

- 26/27년 PER 7.1배/9.4배, 분기 EBITDA 1천억원 창출 기업의 시총 3조원까지 하락. 멀티플 낮은 기업의 주주환원 효과 큰 만큼, 기다린 주주들을 위해 무언가 해야 할 시기


(자료) https://buly.kr/HHfSNCa

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