📮 [메리츠증권 금융 조아해] BNK금융지주 - 부진한 실적 vs.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]

BNK금융지주 - 부진한 실적 vs. 주주환원율 50% 이상

▶ 3Q26 지배주주순이익 2,105억원 (-28.5% YoY): 컨센 -15%

- 비이자이익 및 대손비용률이 예상대비 부진


- [이자이익] +8.0% YoY

- 그룹 NIM -3bp QoQ, 대출성장률 +0.1%

- 상반기 중 높은 성장을 단행 (1H26 +5.2% YTD), 볼륨 효과로 이자이익이 양호


- [비이자이익] -73.7% YoY

- 수수료 이익 +61.8% YoY: 부동산PF 수수료, 주식/파생관련 수수료 등 확대

- 기타부문 -138.9% YoY: 금리 및 주가 변동성 확대로 유가증권 관련 이익 감소


- [대손비용률] 0.64% (+19bp YoY)

- 전년 충당금 환입 요인 영향을 제외한 경상 대손비용률 또한 상승 (+5bp YoY 추정)

- 비은행 부문의 건전성 지표는 보증서담보 비중 확대 (+7%p YTD) 기반 개선

vs. 은행 부문의 건전성 지표는 취약 차주의 채무상환 부담 확대로 악화 (연체율 그룹 +8bp vs. 부산 +22bp, 경남 +15bp YoY)

- 한편 동사는 4Q26 중 일부 여신의 정상화에 따른 환입 요인이 발생할 수 있음을 언급 (2~300억원)


- [주주환원정책] CET-1비율 12.18% (+4bp QoQ)

- 이익 +26bp vs. RWA -7bp, 주주환원 -6bp, 기타포괄 -9bp 등

- 목표 범위 내 안정적인 수준이 유지됨에 따라, 1) 3Q DPS 150원 (배당기준일 11월 10일) 및 2) 자사주 매입 600억원 (11월 2일 ~ 27년 1월 29일 vs. 당사 추정치 350억원)을 결정


▶ 주주환원 매력도는 유효

- 투자의견 Buy 유지 및 적정주가를 18,000원으로 하향

- 금리 상승, 건전성 지표 부진에 따른 할인율 조정 및 실적 추정치 하향 조정을 반영

- 지난 분기에 이어 이번 분기에도 실적이 부진했던 점은 아쉬우나 (26E 순이익 -13% YoY 추정), 주주환원정책의 근간인 CET-1비율은 안정적으로 유지, 주주환원 관련 매력도는 유효

- 1) 금번 자사주 매입 포함 시, 올해 주주환원율은 50% 이상을 충촉할 것으로 추정

- 2) 작년에 이어 올해에도 배당소득분리과세 고배당 기업 기준을 충족할 것으로 예상 (26E 배당수익률 7%)

자료: https://vo.la/rEfKmve

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