📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]
▶DL이앤씨 (375500)
3Q26 Review: 줄어드는 탑라인 vs 진전이 보이는 신사업
2026.11.2(월)
(Report 링크) https://tinyurl.com/3s2n7vps
- 3Q26 연결 영업이익은 1,073억원(-8.1% YoY)으로 컨센서스(1,113억원)를 3.6% 하회
- 1)플랜트와 DL건설을 중심으로 전사 매출이 1.5조원(-21.0% YoY)로 감소. 2)준공을 앞둔 국내 플랜트 현장의 원가 상승분을 선반영하며 플랜트 GPM이 8.1%로 하락, 주택 원가율은 20.7%로 하반기 경상 수준을 상회했고, 토목 GPM과 DL건설도 견조
- 데이터센터 사업에 주목. 약 2조원 규모 3개 사업지와 프리콘 계약을 체결(본계약은 2027년으로 지연 가능)
- 중장기적인 무게중심은 전력으로 옮겨가는 중. 2026년 주요 플랜트 수주는 가스 발전. SMR 주요 파트너사 X-Energy는 2026년 미국 신규 프로젝트 3건를 발표. 빠르면 2027년 중 동사와도 미국 내 EPC 계약 가능성도 있음
- 2027E PER 4.7배, PBR 0.39배는 대형 건설사 Peer 내 가장 저렴한 수준. 밸류 트랩을 깰 트리거로 1) 4Q26 호실적 가능성, 2) 2027년 초 발표될 신규 주주환원 정책을 주목, 3) 2027년까지 본다면 X-Energy향 본 EPC 계약 체결 여부
- 투자의견 Buy, 적정주가 97,000원을 유지
(Report 링크) https://tinyurl.com/3s2n7vps
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