📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 삼성전기(009150): 패키지기판 수주 공시 코멘트: 공급자 우위 시장의 확산 ▶ BT 계열 메모리 기판, 공급자 우위 전환 및 추가 판

📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

삼성전기(009150):
패키지기판 수주 공시 코멘트: 공급자 우위 시장의 확산

▶ BT 계열 메모리 기판, 공급자 우위 전환 및 추가 판가 상승 본격화

- 삼성전기(009150)가 전일(10/19) 3,605억원 규모의 패키지기판 공급계약을 공시

- 계약 상대방은 북미 메모리 업체로 파악되며, 공급 물량의 대부분은 BGA 기판으로 구성되고 일부 SSD향 ABF 기판도 포함된 것으로 파악

- 당사가 주목하는 금번 공급계약의 시사점은 크게 세 가지

* 1) 기존 선수금 계약에 포함되지 않은 고객사들을 대상으로도 개별 공급계약을 통한 ASP 인상이 본격화

- 동사는 대규모 증설 과정에서 주요 고객사들과 선수금 계약을 체결하며 중장기 공급 물량을 확보한 바 있음

- 금번 계약은 기존 선수금 계약 외 고객사로도 가격 협상력 강화 흐름이 확산되고 있다는 점에서 긍정적

- 특히 이를 시작으로 여타 중소형 고객사들과의 추가 공급계약 및 가격 인상 협상도 구체화될 가능성이 높다고 판단

* 2) BT 계열 기판에서도 처음으로 공급계약이 공시되며 공급자 우위 시장으로의 전환이 확인

- 메모리 업황의 구조적인 업사이클로 수요가 빠르게 확대되는 반면, 주요 업체들의 보수적인 증설 기조로 수급 불균형이 심화되고 있기 때문

- 특히 BGA 기판의 계약 규모를 약 3,000억원으로 가정할 경우, 이는 2025년 삼성전기 BGA 매출액의 약 26%에 해당하는 규모

- 단일 고객사와의 계약만으로 연간 매출액의 상당 부분에 해당하는 물량이 확보되었다는 점에서 고객사들의 안정적인 BT기판 물량 확보 필요성이 높아지고 있음을 시사

* 3) 시장의 우려와 달리 BT 계열 기판에서도 추가적인 판가 인상 여력이 확대되고 있는 것으로 판단

- 특히 동사의 BT 계열 기판은 추가적인 대규모 증설 없이 제한적인 생산능력을 유지하고 있는 만큼, 타이트한 수급 환경이 지속될수록 ASP 상승을 통한 수익성 개선 여력은 더욱 확대될 것으로 기대

▶ 국내 메모리 기판 업체로의 수혜 확산 예상

- 보다 넓은 관점에서 금번 삼성전기의 공급계약은 메모리 고객사들의 안정적인 기판 물량 확보 필요성이 높아지고 있음을 시사하며, 메모리향 매출 비중이 높은 국내 패키지기판 업체들에게도 긍정적인 신호라고 판단

- 실제로 대덕전자, 심텍, 코리아써키트 등 국내 주요 메모리향 패키지기판 업체들 역시 4Q26~1Q27 추가적인 판가 인상을 논의 중인 것으로 파악되며, 이에 따른 실적 추정치의 추가 상향 여력도 확대될 전망

- 특히 국내 주요 업체들은 글로벌 Peer들과 달리 BT 계열 기판의 증설을 추진하고 있는 만큼, ASP 상승과 출하량 증가가 맞물리며 실적 성장세가 한층 가속화될 것으로 기대

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