📮[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]
▶️ NAVER (035420)
: 불편한 샌드위치
- 적정주가 33만원, 투자의견 Buy 유지
- 3Q26 매출 3조 4,844억원(+11.0% YoY), 영업이익 4,858억원(-14.9% YoY)으로 기대치 하회. 추석 효과로 3분기 인식되며 커머스·광고 부담, 월드컵·아시안게임 및 Npay 단말기 무상 공급·프로모션 비용 증가
- 메타 뮤즈 공개 이후 OTA 등 탐색 수익화 기업 주가 타격. 내년 국내 도입 시 검색 경쟁 우려 확대 가능성, O2O 투자는 적절한 방어책. 네이버 지도 검색광고 수익화 전례로 기대감 유효
- 엔비디아 유상증자 납입일(10/30) 전후 GPU 선적·수주 계약 공개로 신사업 우려 완화 예상. 2027년 네오클라우드 매출 1조원 전망, 글로벌 AI 사업자의 국내 추론 수요 확인 기대
- 4Q까지 투자·비용 부담 지속. 네오클라우드 외 커머스·C2C 투자 회수 계획 공유가 주가 반등 조건
(자료) https://buly.kr/DPWoquK
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