📮 [메리츠증권 금융 조아해]
NH투자증권 - 부각되는 배당 매력도
▶ 3Q26 지배주주순이익 3,836억원 (+35.5% YoY): 컨센 +4%
- 예상대비 운용손익이 안정적으로 방어되었으며, 판관비 또한 안정적으로 관리
- [브로커리지 순수수료] +36.2% YoY
- 해외 +8.0% YoY, 국내 +47.1% YoY
- [WM관련 이자수지] +24.9% YoY
- 고객예탁금 증가 (14.0조원; +33.3% YoY), 증권여신 증가 (+24.4% YoY)
- [금융상품판매] +20.6% YoY
- 전분기 목표전환형 Wrap 판매 호조대비 전년대비 증가율은 부진했으나 (2Q26 +159.5% YoY), 자산관리 수수료 (+49.6% YoY) 증가세는 지속
- 고객자산 553조원 (+24.3% YoY)
- [운용손익 및 관련 이자수지] +4.8% YoY
- 금리 및 주식시장 변동성이 심화됨에 따라 유가증권 관련 평가손실을 예상대비 양호한 수준으로 방어된 것으로 판단
- [판관비] +15.9% YoY
- 전분기와 달리 유가증권 관련 시장 규모가 축소됨에 따라 교육세 부담이 감소
▶ 우려대비 안정적으로 방어된 실적
- 투자의견 Buy 및 적정주가 37,000원 유지
- 높아진 금융시장 변동성에 불구, 보수적인 운용 및 비시장성 평가 기반 안정적으로 손익을 방어
- 현 낮아진 국내 일평균 거래대금 수준이 (10월 23일 누적 37조원 vs. 당사 4Q26 35조원 추정) 추정치에 기 반영되었음에도 불구, 이미 상반기 중 양호한 실적을 창출했기에 전년대비 이익 증가율은 높은 수준 전망 (+56.3% YoY 추정)
- 이를 기반 높아진 자본력을 확보 (3Q26 별도 기준 10조원), 발행어음 (잔고 7.8조원), IMA (잔고 6,400억원; 현재 중기형 4호 1,200억원 규모 모집 중) 등의 자본 활용이 지속
- 한편 높아진 시장 변동성을 감안, 동사의 가시성 높은 배당성향 기반 높은 배당수익률 매력도가 부각될 시기 (26E 8%대)
자료: https://vo.la/iZuNlUv
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