[흥국 인터넷/엔터/레저 송지원] 10/07(수) 인터넷 Initiation - The New Moat: 플랫폼 우위의 재정의 AI 에이전트가 변모시킨 플랫폼 생태계에서 자체 상업

[흥국 인터넷/엔터/레저 송지원] 10/07(수)

인터넷 Initiation - The New Moat: 플랫폼 우위의 재정의

AI 에이전트가 변모시킨 플랫폼 생태계에서 자체 상업 데이터와 결제·배송 인프라를 보유한 Full Stack 사업자는 GMV 절대규모 확대와 건당 수익화 범위 확장을 기반으로 플랫폼 우위를 누적할 가능성이 높다. 최소 2030년까지 공급자 우위가 전망되는 AI DC는 높은 수요 성장에도 불구하고 대규모 선행투자가 수반되는 만큼, 수전용량의 조기 확보와 앵커 테넌트 유치, 자산 경량화 여부에 따라 사업자별 자본효율성과 이익 회수 시점이 차별화될 전망이다. 이에 Full Stack 본업 경쟁력과 네오클라우드 성장 옵션을 동시에 보유한 NAVER(035420)를 최선호주로 제시하며, AI 수익화는 네오클라우드보다 본업에서 선행될 것으로 전망한다.

I. Summary
1. Executive Summary
2. Key Charts
3. 주요 Coverage 기업 요약

Ⅱ. AI 시대, 플랫폼의 우위는 누적된다
1. 플랫폼 프리미엄의 원천
2. AI 에이전트가 다시 쓰는 공식
3. 커머스: 레거시는 건재할 것
4. 광고: 확장인가 vs. 잠식인가

Ⅲ. AI 데이터센터, 확장에서 효율의 시대로
1. 추론은 다른 인프라를 요구한다 (Training vs Inference)
2. 추론수요 고도화, 공급의 후행성
3. 국내 수요의 하단: Sovereign AI
4. 글로벌 Peer 현황 점검: AI 군비경쟁, 청구서는 자본시장으로
5. 네이버: 소유의 무게를 덜어낸 차력(借力) 전략
6. NHN: 수익성으로 보여준 숨은 AI DC 강자

Ⅳ. 기업분석
1. 네이버 (035420)
2. 카카오 (035720)


참조: https://buly.kr/4mfgiI1

흥국증권 엔터테인먼트 송지원 (02-739-5935)

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