[SK증권 ESG/통신서비스/지주 최관순]
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▶️SK스퀘어(A402340) 매수/1,850,000원
SK하이닉스 최대주주
SK하이닉스 4분기도 배당 주당 20,000원 이상
SK하이닉스는 전일 주당 20,000원(실적반영: 10,000원, 키옥시아 특별배당: 10,000원)의 3분기 배당을 발표하였다. 키옥시아 특별배당은 3분기 배당과 26년 회계연도 결산배당으로 나누어 지급예정이다. 이에 SK스퀘어는 2조 9,220억원(1분기와 2분기 배당수입은 각 548억원)의 배당수입을 수취하게 된다. SK하이닉스는 26년 전체 현금 배당 규모는 30조원 이상을 발표했는데, 3분기까지 지급하는 배당금은 14.6조원이기 때문에 4분기에도 최소한 주당 20.000원 이상의 배당이 예상된다. 이 경우 SK스퀘어의 26년 배당수입은 6조원에 달할 것으로 예상한다. SK스퀘어는 ‘26년~’28년 경상배당수입의 30% 이상을 주주에게 환원하는 주주환원정책을 보유하고 있어 SK스퀘어의 현 시가총액 대비 27년 주주환원율은 최소 1.5% 이상 될 전망이다.
SK하이닉스 자사주 취득·소각으로 높아질 지배력
SK하이닉스는 20조원의 자사주 매입을 발표하였다. 이 중 10조원은 임직원 보상목적이며, 10조원은 주주환원 목적이다. 26년 총 60조원 이상의 자사주 취득·소각 예정(8월 결의분 40조원 포함)으로 임직원 보상 목적의 자사주 매입은 제외되기 때문에 26년 실적 확정 후 추가적으로 10조원 이상의 자사주 취득이 예상된다. 기 취득한 자사주 40조원(3.3%)는 11월 5일 소각 예정으로 소각 이후 SK스퀘어의 SK하이닉스 지분율은 20.5%(2분기말 기준)에서 21.2%로 상승하게 된다. 이번 발표한 10조원(1.0%) 자사주 소각시 SK스퀘어의 지분율은 21.4%이 되며, 추가로 10조원을 추가 소각한다면 21.7%까지 지분율이 상승하게 된다.
SK하이닉스 대비 높은 베타
SK스퀘어에 대한 투자의견 매수를 유지한다. SK스퀘어 NAV의 98%가량을 차지하는 SK하이닉스의 현금배당 증가로 SK스퀘어의 주주환원 재원이 확대되고, SK하이닉스의 자사주 취득·소각으로 지배력이 강화되기 때문이다. SK하이닉스는 전일 컨퍼런스 콜을 통해 29년까지 D램과 HBM 물량이 사실상 모두 솔드아웃된 상황이라 밝히며 주가 반등 가능성이 높은데, SK스퀘어 베타(1.8)는 SK하이닉스(1.7) 대비 높기 때문에 SK하이닉스 주가 반등에 따른 SK스퀘어의 동반 주가 상승을 기대할 수 있다. 현재 SK스퀘어의 NAV 대비 할인율은 46.5%이며, SK하이닉스가 자사주60조원 소각시 할인율은 49.4%까지 상승하게 된다.
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