📮 [메리츠 투자전략 황수욱] 2026.

📮 [메리츠 투자전략 황수욱]
2026.8.10

미국 S/W 실적 특이점과 수혜 산업

(자료) https://tinyurl.com/32fnract

지난주 집중 발표된 미국 S/W 실적의 특징은 GPM 하락과 OPM 상승입니다. AI가 S/W 기업들의 손익계산서에 본격적으로 침투하고 있는 것으로 보입니다.

GPM 하락은 AI 사용량의 실재성을 증명한다고 봅니다. 기존 SaaS는 한계 비용이 거의 없었다면, agentic S/W는 한 번 행동할 때마다 GPU 임대료/네트워크, 토큰 비용 등이 발생합니다. 서비스나우, 피그마 같은 기업들이 명시하듯 AI 사용량이 제품에 들어갈수록 S/W의 매출원가가 사용량에 민감해집니다. OPM의 상승은 S/W 기업들의 AI 활용에 따른 판관비(인건비, 마케팅비 등) 효율화를 의미합니다.

관련 수요가 증가하면서 수혜를 보는 것은 AI 워크로드 최적화 비즈니스 레이어에 있는 클라우드플레어, 아틀라시안, 디지털오션과 같은 기업들입니다.

S/W 기업들은 GPM이 하락하지만 OPM 개선에 기인한 NPM 개선까지 확인되고 있어 최근 주가 반등을 지지합니다. AI 사용량 증가의 새로운 수혜 기업까지도 발견되고 있습니다.

여기에 금리 상승 우려 완화는 미국 주가 지수 신고가 랠리에서 종목의 집중보다는 확산 스타일로 전개될 수 있음을 시사합니다.


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