Раніше я говорив, що падіння акцій компаній у сфері ШІ може початися тоді, коли гіперскейлери почнуть економити на капітальних витратах (CAPEX).
Чому я так вважав? Ринок пояснював свій оптимізм постійним зростанням інвестицій. Очікування подальшого збільшення CAPEX формували ту саму “морквину” у вигляді дедалі оптимістичніших прогнозів компаній і штовхали котирування акцій угору.
Однак акції компаній сектору ШІ вже скоригувалися через проблеми з фінансуванням. Тобто ринок почав закладати ризики для подальшого зростання капітальних витрат. Певною мірою пару вже випустили.
Зростання CAPEX триває. Щоправда, через проблеми з вільним грошовим потоком (FCF) і підвищення процентних ставок компаніям дедалі складніше фінансувати подальше нарощування інвестицій. Але вони все ще не почали масово скорочувати або скасовувати свої інвестиційні плани.
👀 Особливо показовий приклад — Oracle (ORCL). Учора її акції зросли на 11% не завдяки обіцянкам ще масштабніших інвестицій, а після прогнозу позитивного вільного грошового потоку та обмеження додаткового фінансування. Ринок почав винагороджувати фінансову дисципліну.
Наступний надзвичайно важливий сигнал — не просто уповільнення зростання CAPEX, а одночасний перегляд інвестиційних бюджетів кількома гіперскейлерами в бік зниження, що супроводжуватиметься скороченням замовлень у Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO), Vertiv (VRT) і виробників пам’яті. Ось тоді вже можна буде говорити про початок справжнього розвороту інвестиційного циклу.
Окреме питання — оцінка компаній. Акції бізнесів із високими мультиплікаторами можуть падати навіть на тлі сильних фінансових звітів.
Доречі, останнім часом я помічаю зростання інтересу інвесторів до акцій компаній “економіки людей” на противагу “економіці машин”. Але це радше реакція ринку на оцінки бізнесу, а не зміна загального тренду.
👉 Детальний розбір читайте в щоденній добірці на Patreon