[한국투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연준] #Sandisk FY1Q27 실적 발표 (현지기준 10/29) ▶️ 수요처별 세부 Data ($Bil) » FY1Q27 수요처별 매출

[한국투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연준]

#Sandisk FY1Q27 실적 발표 (현지기준 10/29)

▶️ 수요처별 세부 Data ($Bil)
» FY1Q27 수요처별 매출
- Datacenter: 4.8 (QoQ +61%, YoY +1,682%)
- Edge: 5.8 (QoQ +7%, YoY +320%)
- Consumer: 0.40 (QoQ -29%, YoY -39%)

▶️ 주요 Comment
» AI/NAND
- 추론 시 KV 캐시(모델 작업 메모리) 확대
→ 긴 프롬프트, 복잡한 추론, 멀티모달 입력, 지속 사용자 컨텍스트로 저장 요구량 크게 증가
- SSD 활용 시스템, 휘발성 메모리 전용 대비 토큰 처리량 약 3배, 에너지 약 75% 절감
- KV 캐시, 2020년대 말 AI 데이터센터 Flash 시장의 약 1/3 전망
→ AI 데이터센터 시장은 현재 전체 NAND 산업 규모에 근접할 전망
- CY27 NAND 시장 강세 전망

» Datacenter
- NAND 업계 비트 중 Datacenter 비중: 2020년대 초 약 20% → 현재 약 절반(추정)
→ 고객 구성의 구조적 변화가 업계 경제성 재편
- 미국 하이퍼스케일러 3곳 포함 고객 파트너십 기반 확대
→ FY1Q27 Datacenter에 공급 추가 배분
- QoQ 61% 성장하며 시장의 성장률 전망치 상회
- CY27 Datacenter: NAND 시장 비중 55% 초과, 비트 수요 YoY 약 40% 증가 전망
→ AI 관련 CapEx 확대 영향
- CY26 비트 수요 역시 2배 이상 증가할 전망

» 기술 경쟁력
- BiCS9: BiCS8 셀 어레이에 차세대 CMOS 결합
→ 인터페이스 성능 크게 향상
- BiCS10: 성능용 1Tb TLC 다이, 업계 최고 집적도 2Tb QLC 다이(읽기/쓰기 대역폭 BiCS8 대비 2배)
- HBF: FY1Q27 첫 HBF 메모리 다이 테이프아웃, CY27 첫 HBF 기반 제품 샘플 일정 유지

» Supply/원가 구조
- FY27 CapEx 대부분 BiCS8 기술 투자
- FY1Q27 Gross CapEx 매출 대비 3.4%

» NBM/장기 계약
- NBM 고객 8개사(Datacenter, Edge), 계약 기간 최대 5년, 가중평균 4년 초과
- FY1Q27 신규 NBM 2건 체결(FY4Q26 콜 전 체결돼 당시 발표한 건)
- 기존 고객 계약 연장, 신규 고객 NBM 논의 활발
→ NBM 배정 비트의 최적 비중 결정 중, 현 수준보다 높을 가능성
- NBM 비트 비중: FY27 약 1/2, FY28 약 2/3
- 최소 계약 매출 939억달러(Floor 가격 가정), 분기 말 RPO 889억달러
- 금융보증 165억달러(현금 예치, 금융상품)
- 고객 수요 신호 FY30 이후까지, 최근 대형 AI 기업과의 논의에서 추가 수요 상방 시사

» 수익성
- QoQ 매출 증가분의 약 60%는 물량, 40%는 가격 상승
- FY2Q27 GPM 가이던스에 동일 제품 기준 소폭 가격 상승 반영

» 재무 및 주주환원
- Adjusted FCF 57.0억달러, 마진 51.6%
→ NBM 선수금 및 예치금 4.7억달러 제외
- 자사주 50억달러(약 320만주) 매입, 잔여 한도 105억달러
→ 2개 분기 누적 95억달러(약 600만주, 발행주식의 약 4%)
→ 사업 투자와 함께 초과 현금 100% 주주환원 방침
- 8:1 주식분할 승인
→ 11/19 추가 주식 배정, 11/20 분할 반영 거래 시작 예정

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