[키움 미국주식 박기현]
암페놀 (APH.US): 흔들린 건 업종, 이익은 그대로다
▶3Q26 실적: 사상 첫 분기 매출 $10B 돌파
-매출 $10.2B(+65% YoY), 조정 EPS $0.80(+74% YoY)로 컨센서스를 각각 8%, 10% 상회
-매출의 48%를 차지하는 IT Datacom이 전분기 대비 30% 성장해 가이던스를 두 배 웃돌았고, 이 중 약 3/4이 AI 관련 매출
-조정 영업이익률 29.7%(+220bp YoY), 수주액은 사상 최대 $12.2B(+99% YoY), Book-to-Bill 1.19배 기록
▶주가 반응: 발표 전 -18% 조정, 발표일 +3.5%
-발표일 장중 7% 넘게 급등했으나 상승폭을 절반가량 반납하며 +3.5%, $80.96에 마감
-10월 AI 투자 자금조달 우려로 사상 최고 종가 대비 18% 조정됐으나, 업종지수도 19% 하락해 업종 전반의 조정
-배당 20% 인상과 신규 $4B 자사주 매입으로 매수세 유입, 4Q 매출 가이던스(+1~3% QoQ) 둔화에 차익실현 매물 출회
▶밸류에이션: 이익 전망은 50% 오르고, 멀티플은 20% 내렸다
-연초 이후 주가가 20% 오르는 동안 12M Fwd EPS 컨센서스는 50% 넘게 상향, 12M Fwd PER은 30.9배에서 24.3배로 하락
-현재 PER은 3년·5년 평균 대비 각각 23%, 18% 할인, FY26 EPS 컨센서스($2.75)가 가이던스($2.82~2.84)를 밑돌아 추정치 상향 지속 전망
-FY27 EPS 기준 PER 23.4배로 부담 크지 않고, 자금조달 우려 완화와 4Q 실적에서 2027년 성장 경로 확인 시 리레이팅 가능
▶AI 수요: 선당김 없고, 네오클라우드 의존도 낮다
-3Q IT Datacom 매출 급증은 조기 출하가 아닌 실수요 대응 결과이며, 특정 프로젝트 쏠림도 없었다는 설명
-수요 대부분이 자금력 우량한 대형 고객사에서 발생해 네오클라우드 의존도가 낮고, 발주 기간 장기화로 수주 가시성 향상
-AI 제외 Organic 성장률 10%대 후반, 산업(+25%)·방산(+30%)·모바일(+29%) 고른 성장에 볼트온 M&A 4건으로 비 AI 기반 확장
▶마진: 30%가 끝이 아니다
-영업이익률 29.7%가 증분 이익률 목표치 30%에 근접, CFO는 29.7%가 고점이 아니라는 입장
-관세 환입 소멸과 볼트온 인수에 따른 마진 희석은 영업이익률 20% 초반까지 올라온 CommScope 사업부가 상쇄할 전망
-CommScope 마진이 전사 평균 도달 시 영업이익률 약 1%p 상승, 2027년 컨센서스(29.4%)가 3Q보다 낮아 추정치 상향 여지 충분
▶향후 관전 포인트: CapEx, 1Q27 가이던스, 아키텍처
-CapEx: 하이퍼스케일러 2027년 CapEx 규모와 알파벳 잉여현금흐름 적자발 자금조달 우려 재부각 여부
-1Q27 가이던스: 매출 컨센서스($9.8B)가 4Q 가이던스보다 낮아 눈높이 부담 제한적
-아키텍처: 2028년 NVIDIA Kyber의 PCB 미드플레인 채택 시 탑재량 감소 우려 점검
▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1721
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