Citi) 미국 산업재; 구글/컨스텔레이션 원자력 발표에 대한 멀티 산업재 관점의 간략한 견해 씨티의 견해 저희는 890MW 규모의 신규 원자력 발전 용량을 PJM 연계 전력망에

Citi) 미국 산업재; 구글/컨스텔레이션 원자력 발표에 대한 멀티 산업재 관점의 간략한 견해

씨티의 견해
저희는 890MW 규모의 신규 원자력 발전 용량을 PJM 연계 전력망에 도입하겠다는 오늘의 구글/컨스텔레이션(Constellation) 발표가, AI/데이터센터 구축을 지원하기 위해 예상되는 전력 용량 확대에 원자력이 상당한 기여를 할 것이라는 점을 상기시켜 주는 좋은 사례라고 생각합니다. 이 용량은 (신규 그린필드 확장이 아닌) 원자력 출력 증강(uprate)을 통해 공급될 예정이며, 이는 본질적으로 가동 중인 발전소 내부 및 주변의 설비를 현대화하는 것입니다. 다만 저희는 이번 발표가 상대적으로 견조한 원자력 설비 업사이클이 MIR, FLS, FLR, GEV와 같은 미국 멀티 산업재 기업들에 계속 수혜를 줄 것이라는 점을 투자자들에게 상기시켜 줄 것으로 생각합니다.

추가 견해 – 일리노이, 펜실베이니아, 뉴저지에 있는 컨스텔레이션 소유 원자로 11기를 대상으로 하는 이번 신규 프로그램의 첫 출력 증강은 2028년까지 완료될 예정이므로, 저희는 이번 계약이 당사의 원자력 중심 커버리지 종목들에 비교적 즉각적인 영향을 미칠 것으로 생각합니다. 설비 발주는 현장에서 출력 증강이 공식적으로 "가동"되기 상당 기간 전에 이루어질 수 있기 때문입니다. 저희는 컨스텔레이션 발표 자체가 당사의 원자력 중심 멀티 산업재 기업들에 "판도를 바꿀" 정도는 아니라고 생각하지만, 이번 발표와 최근의 다른 발표들(미국 상무부와 한국은 10월 1일 미국 내 대형 원자로 8기 건설 자금 조달 및 건설을 위한 1,200억 달러 규모의 협력 프레임워크를 발표했고, 컨스텔레이션과 아마존은 일주일 전 캘버트 클리프스(Calvert Cliffs) 출력 증강 프로젝트를 발표했으며, 어제는 미국 에너지부가 펜실베이니아주 비버 밸리(Beaver Valley), 오하이오주 데이비스-베시(Davis-Besse) 및 페리(Perry)의 출력 증강을 위해 비스트라(Vistra)에 42억 달러 규모의 조건부 대출을 제안했습니다)은, 2025년 테크/유틸리티 관련 원자력 발표가 잇따른 이후 비교적 긴 소강상태가 이어진 것으로 보였던 상황에서 원자력 관련 발표가 눈에 띄게 증가하고 있음을 의미한다고 생각합니다. 당사 커버리지 내 MIR(상업용 원자력 매출 비중 50% 약간 미만)과 같은 종목들의 밸류에이션이 크게 하락한 상황에서(MIR은 지난 1년간 약 35% 하락한 반면 S&P는 약 16% 상승), 저희는 지금이 당사의 원자력 중심 커버리지 종목들을 다시 살펴볼 흥미로운 시점이 될 수 있다고 생각합니다.